EU Dluhová Krize: Vnímání je Realita

Zajímalo by mě, jestli jsem nebyl trochu glib v můj poslední příspěvek (Dolar Vrátí Laskavost jako Světové Rezervní Měny), když jsem naznačil, že Euro by nutně pokračovat v pádu, protože pokračující suverénní riziko krizí. Ve skutečnosti, situace je mnohem složitější, a chci se kvalifikovat tento nápad níže.

Jak jsem řekl dříve, náhlé krize státního dluhu v Řecku je jedním z mnoha. Zatímco jeho fiskální problémy jsou nepochybně vážné, nejsou výrazně horší, než ty z jiných zemí, a to je poněkud těžké pochopit, proč trhy se náhle rozhodl, aby gang se na Řecko. Jak mnozí analytici byli rychlý poukázat na to, Portugalsko, Irsko a Španělsko jsou na tom stejně špatně. Možná, že to je unikátní kombinace faktorů, která vedla investory, aby zaměřit se na zejména Řecka: "Řecko stojí za velikost svého dluhu, rozsah jeho rozpočtový deficit a pochmurnost z jeho vyhlídky na růst vzhledem k vysoké domácí náklady a nemožnost devalvovat." Ale znovu, tato neschopnost k devalvaci jeho dluh je sdílen každý jiný člen EU. Na základě příslušnosti k Euru, všechny tyto země musí čelit své problémy s dluhy, jak jsou, a nemůže se pokusit zmírnit jejich prostřednictvím znehodnocení měny.

To je pro tento důvod, že si myslím, že EU bude i nadále být hlavní poražený z reálného (a vnímané) dluhových krizí. Jak můžete vidět z níže uvedené tabulky, z deseti zemí, jejichž zadlužení je nejméně udržitelné, sedm z nich jsou stávající členové EU. To je problematické pro Euro, protože pokud měnových trzích se obávají, jeden problém země je automaticky pan-EU problém.

Pokud se znovu podíváte na řecké dluhové krizi, specificky, tam jsou opravdu jen tři možné výsledky: "jedním z nejvíce nesnesitelné fiskální ždímá v moderní Evropské historii – snížení deficitu z 13 procent na 3 procenta hrubého domácího produktu během pouhých tří let; přímé výchozím nastavení na všechny nebo část řecké vládní dluhopisy; nebo (s největší pravděpodobností, jako je signalizována tím, že němečtí úředníci ve středu) nějaký bail-outu vedl o Berlíně." Zatímco taková výpomoc by dočasně stabilizovat krize, bylo by to stanovit nebezpečný precedens, pokud jde o jednání s fiskální krizí v jiných zemích EU, a by udělat nic řešit Řecka hlubších strukturálních problémů. Jen za první výsledek, pak by Euro nemělo trpět, a bohužel to vypadá nejméně pravděpodobně.

Samozřejmě, že konečné řešení krize je stále řadu let daleko. Pro teď, měny obchodníci jsou možná méně zajímají o to, zda Řecko bude mít své fiskální dům v pořádku, a/nebo přijímat finanční výpomoci EU, a více se zajímají o tom, jak vnímání krize bude vyvíjet. V poslední době, mnoho investorů byly s jejich podněty z trhu credit default swapů (CDS), který funguje jako pojistka proti a může být použit k odhadnout pravděpodobnost selhání panovníka. V případě Řecka, CD pojistného roste (nyní naznačit 4%+ šanci na default), i když poptávka po řeckých dluhopisů emise zůstávají silné v mírné úrokové sazby. Tento rozpor lze vysvětlit nejlépe tím, že přítomnost spekulantů, které jsou také pracuje, aby se zasadila Euro dolů.

Zajímavé je, že EU je v současné době zvažuje zákaz spekulativních (nahý) CD nákupy, které by teoreticky vést k nižší CDS prémie a naopak, zmírnit další investory, že pravděpodobnost řeckého bankrotu je nízká. Na povrchu věcí, to by asi investic a úvěrů v EU, jako suverénní riziko by bylo menší problém. Nicméně, tam je ještě možnost, že by spekulanti i nadále tlačit dolů Euro, pro nedostatek lepšího strategie. Ve skutečnosti, můžete dokonce zdvojnásobit své krátké sázky proti Euru, protože CD zákaz by je připravila o cenný strategie pro sázení přímo proti Řecku. (Ve skutečnosti, CD spekulace, zatímco vedoucí k vyšší úrokové sazby a dělat to více obtížný pro Řecko financovat svůj deficit, vlastně nemá přímý vliv na Euro, protože to nebude vyžadovat přeshraniční transakce).

Bohužel, pak už je skutečně těžké předpovídat (jako vždy!) krátkodobý směr Eura. Od krize je stále více vnímána, než skutečnou, je jasné, že pokles Eura je produktem spekulace a nejistoty, z nichž ani jeden zmizí v dohledné době. Nejlepší naděje, pak pro Euro je asi jen to, že investoři se prostě nudit s příběhem – jako nakonec vždycky – a obrátit svou pozornost na něco jiného.

Nejnovější články: