Euro Povzbuzen Očekávání zvýšení úrokových Sazeb, a to Navzdory Nevyřešené Dluhové Problémy

Od žlabu až na vrchol, Euro vzrostl o 9% v průběhu pouhých dvou měsíců. Ty by obvykle očekávat, že vidět tento druh ocenění z G4 měně, zejména ne ten, jehož členské státy jsou na pokraji platební neschopnosti a který sám čelí ohrožení jeho existence. V tomto případě, Euro těží z očekávání, že Evropská Centrální Banka (ECB) bude mezi první a nejvíce agresivní v pěší úrokové sazby. Jak jsem varoval ve svém předchozím příspěvku, nicméně, ty, které se zaměřují výhradně na úrokové diferenciály a ignorovat Euro je přetrvávající krize Státního dluhu, činíte tak na vlastní nebezpečí.

Náznaky, že ECB bude zvýšení úrokové sazby přišel z ničeho nic. Jean-Claude Trichet, Prezident ECB minulý týden oznámil, že to by bylo obzvláště agresivní kroky se vypořádat s inflací. Tato chytil trhy překvapením, jelikož inflace v Eurozóně je stále pod 2% a růst HDP je rovněž nízká. Později, členové Rady Guvernérů Mario Draghi a Axel Weber (oba z nich jsou potenciální kandidáti nahradit Trichet, když odstoupí později v tomto roce), vydal podobné prohlášení, a otázka zvyšování sazeb byl náhle změnil ze Pokud se Kdy/a za kolik.

Futures trhy jsou v současné době ceny v 3 úrokových sazeb, která by přinesla Eurozóny referenční sazba na 1,75% do konce roku. Podle ekonom Nouriel Roubini (který se proslavil tím, že předpovídá finanční krize), think tank: "Jean-Claude Trichet byl pozor, aby se zavázaly k řadě túr, ale jsme přesvědčeni, že je to, co to bude. ECB je blafování. Myslíme si, že ECB bude sazeb celkem o 75 bazických bodů, asi v srpnu." Axel Weber, sám, stydlivě opakoval sentiment: "nevidím žádný důvod, proč v této fázi, aby signál jakýkoli nesouhlas s tím, jak trhy cenu budoucí politiky."

Na jedné straně, nedávný nárůst cen ropy posiluje argumenty pro zvyšování sazeb. Na druhou stranu, EU nespotřebovává energii ve stejné míře jako USA, což znamená, že jeho dopad na inflaci, je pravděpodobné, že být tlumené. Kromě toho, zatímco ECB má mandát je skutečně názvem směrem k cenové stabilitě (spíše než zvýšení zaměstnanosti nebo urychlovat hospodářský růst), zvýšení sazby nyní by riziko ohrožení stále křehké hospodářské oživení Eurozóny. Odvíjení své kvantitativní uvolňování by podobně přidejte se riziko další finanční krize, protože banky stále těžké použití nouzové úvěry zařízení.

Když už o tom mluvíme, je ještě příliš brzy na to říci, že EU na krizi státního dluhu je za námi. I přes půjčky a závazky a výpomoci, úrokové sazby pro všechny čtyři PIGS (Portugalsko, Irsko, Řecko, Španělsko), země i nadále stoupat, a nebo se blíží neudržitelné úrovně. V okamžiku, měna investoři se rozhodli ignorovat, protože EU má v podstatě zaručeno, je financování až do roku 2013. Co se pak stane, nebo jako datum blíží, je ve hvězdách.


Nakonec, jeden nebo více prodlení, zdá se, nevyhnutelné. Tam je jen tolik, že finanční inženýrství může udělat, aby se skrývat a restrukturalizovat dluh, který přesahuje 100% HDP, v případě Řecka a Irska. Pokud se to stane, značné ztráty by vznikly tím, že banky v EU, který půjčil silně ohrožených zemí během boomu let. Za účelem minimalizace této situaci, myslím, že ECB bude pravděpodobně i nadále dotovat banky prostřednictvím nízké úrokové sazby.

I když ECB, dělá to fed sazby, to bude velmi postupný. Kromě toho, v době, kdy v Eurozóně úrokové sazby dosáhnout atraktivní úrovně, ostatní G4 Centrální Banky (s výjimkou Japonska) bude pravděpodobně již začaly zacelit mezeru. To znamená, že úrokové diferenciály pravděpodobně nebude brzy být dostatečně široké, aby nalákali více než špetku averzí k riziku investoři. (Kromě toho, pokud předpokládáme 5% šanci, default, rizikově upravené sazby jsou pravděpodobně stále negativní).

Stručně řečeno, myslím si, že probíhající Euro rally je opravdu jen krátké squeeze v přestrojení. V podstatě, spekulanti jsou připouští, že zkrat Euro je riskantní a nerentabilní. (Podle jednoho hedge správce fondu, "To byl velmi populární obchod," portfolio manažer říká. Mnoho z nás, uvízl s ním, a to se stalo v lednu.") V očekávají vyšší budoucí úrokové sazby, jsou preventivně pohybující se likvidovat své krátké pozice. Nicméně, ne být krátké, není totéž, jako jít dlouho. A až EU druhy prostřednictvím fiskální problémy v přesvědčivým způsobem, myslím, že by bylo pošetilé začít dělat dlouhodobé sázky na Euro.

Nejnovější články: