Forex Rezervy Růst By Mohl Zpomalit

Většina z nedávné diskuse kolem devizové rezervy se zaměřila na rozdělení těchto rezerv; konkrétně, zda nebo ne tyto rezervy budou investovány do aktiv denominovaných v Dolarech ve stejném rozsahu, jako předtím. Ale co když tato diskuse nedokáže vidět les přes stromy? Jinými slovy, tato otázka je postavena na implicitní předpoklad, že Centrální Banky budou i nadále budovat své forex rezervy, a proto potřebují místo investovat. V tomto příspěvku budu zkoumat, zda to je skutečně případ.

Od začátku úvěrové krize, forex rezervy růst zpomalil, že Centrální Banky (zejména v rozvíjejících se trzích) začal nasadit některé z jejich peněz: "V prvním čtvrtletí roku 2009, devizové rezervy byly na 80%. června 2008 úrovně v Koreji a Indii, kolem 75% v Polsku a 65% v Rusku." Většina výdajů byla použita pro přímou intervenci na měnových trzích, a k financování odlivu kapitálu, jako averzí k riziku investoři přesunuli peníze z rozvíjejících se trhů. Rusko, sám, strávil téměř 200 Miliard dolarů se snaží zabránit úplnému kolapsu v důvěru v Rubl.

Díky své opatrnosti po roce 1997 Jihovýchodní Asijské ekonomické krize, nicméně rezervy jsou stále více než dostatečné na základě nejvíce opatření: "dobře známé pravidlo (tzv. Guidotti-Greenspan pravidlo), je to, že devizové rezervy by měly zahrnovat 100% zahraničního dluhu se splatností do jednoho roku. V roce 2008, téměř všechny EMEs daleko překročena tato prahová hodnota – pokrytí bylo více než 400% v Asii a Rusku a kolem 300% v latinské Americe. Další pravidlo, že devizové rezervy, by měla zahrnovat tři až šest měsíců dovozu (tj. 25-50% ročního dovozu) byl také typicky přesáhla na konci roku 2008." I přes nedávné poklesy, pokrytí zůstává dostatečně silný, aby splňoval požadavky na financování pro nejbližší budoucnost. Čína, jejíž cache forex je zdaleka největší na světě, se může pochlubit pokrytí poměru téměř 2 000%!

Vzhledem k takové odolnosti, je jasné, že impuls, aby pokračovaly v hromadění rezerv nahlodal mírně. Centrální Banky mají také abychom si uvědomili, jak zranitelné jsou kreditní a měnové riziko, vis-a-vis přidělování svých rezerv, což znamená, že nejlepší alternativou bude pravděpodobně začít investovat do komodit a/nebo domácí ekonomické iniciativy. Čína již začala se pohybovat v tomto směru.

Existuje několik alternativ, které jsou méně riskantní/dražší než přímo drží devizové rezervy. "Za prvé, v říjnu 2008 čtyři EME centrální banky každý vstoupil do $30 miliard vzájemné měnové dohody s Federální Rezervní systém USA. Za druhé, 120 miliard dolarů mnohostranné zařízení, kreslení na mezinárodních rezerv, byla nedávno založena ve Východní Asii...Třetí, poslední iniciativy skupiny G20 vyzvali k velkému zvýšení zdrojů pro mezinárodní finanční instituce...[jako] MMF nedávno vytvořil Flexibilní Úvěrové Linky." Tyto programy poskytují zemím v krizi se peníze čerpat, aniž by nutit je, aby vytvořit zásoby v dostatečném předstihu.

Aby to bylo fér, ne všechny Centrální Banky jsou připraveny k rozbít ze současného systému. "Navzdory významné zásahy ve čtvrtém čtvrtletí roku 2008, mnoho EMEs měl ještě větší devizové rezervy na konci roku 2008 než v roce 2007." Přicházejí zprávy, že Indické a korejské rezervy, například, již dosáhly nejvyšších úrovní od pádu Lehman Brothers loni na podzim. Zní to poplach pro hospodářské úředníky: "Tam je doufám, že lekce odebrány z aktuální zkušenosti, není to, že tyto země potřebují větší devizové rezervy. Tyto věci nejsou příliš efektivní. Naším zájmem je, že tyto věci budou postaveny i další jako důsledek."

Nejnovější články: