Islandských Korun: Poučení z neúspěšného Carry Trade

Trochu více než před dvěma lety, Islandské Korun byl jedním z nejžhavějších měn na světě. Díky referenční úroková sazba 18%, Korun měl zvláštní přitažlivost pro carry obchodníci, kteří se bojí ne o inherentní rizika takové strategie. Krátce poté Korun (stejně jako Islandské ekonomiky a bankovního sektoru) se zřítila, a mnozí obchodníci byli vyhlazeni. Nyní, že pár let uplynulo, to je pravděpodobně stojí za to pouvažovat o tento obrat událostí.


Na svém vrcholu, nominální HDP byl poměrně skromný 20 Miliard dolarů, vklíněná mezi Nepálem a Turkmenistánu v globálním žebříčku HDP. Jeho populace je pouze 300.000, její běžný účet byl utápí v přetrvávající deficit, a jeho Centrální Banka se může pochlubit pouhých 8 Miliard dolarů v devizových rezerv. To je případ, proč se investoři hrnou na Island a ne Turkmenistánu?

Krátká odpověď na tuto otázku je úrokové sazby. Jak jsem řekl, na Islandu je referenční úroková sazba přesáhl 18% na svém vrcholu. Existuje spousta zemí, které nabízely podobně vysoké úrokové sazby, ale Island byl nějak vnímány jako více stabilní. I když to neplatí na vstup do Evropské Unie (jeho aplikace je stále probíhá) až do loňského roku, Island má vždy prospěch z jeho asociace s Evropou obecně, a ve Skandinávii, zejména. Díky HDP na obyvatele 38.000 dolarů za osobu, jeho pověst jako stabilní, vyspělé ekonomiky není neopodstatněné.

Na druhou stranu, Island vždy bojovala s vysokou inflací, což znamená, že její úrokové sazby nebyly nikdy velmi vysoká v reálném vyjádření. Kromě toho, deregulace finančního sektoru otevřela dveře pro své banky přijmout obrovská rizika s vklady. V podstatě, vkladatele – mnoho z mimo zemi – zaparkoval své úspory v Islandských bank, který se otočil a investoval peníze do high-výnos / vysokým rizikem. Když úvěrová krize zasáhla, jeho banky byla rychle zničena, a vláda rozhodla, že nebude následovat ve stopách jiných vlád a sanovat.


Navíc, nevypadá to, že Island bude znovu svůj lesk v dohledné době. Jeho ekonomika se zmenšil o 40% za poslední dva roky, a jeden přední ekonom odhadl, že to bude trvat 7-10 let na to, aby plně zotavit. Nezaměstnanost a inflace zůstává vysoká, i když úrokové sazby byly sníženy na 4,25% – rekordní minimum. Do Korun ztratila 50% své hodnoty vůči Dolaru a Euru, akciový trh byla zdecimována, a nedávné rozhodnutí není poskytována holandské a Britské pojišťovací společnosti, které přišli o peníze v Island havárie bude sloužit pouze k dalšímu vyděsit zahraniční investory. Stručně řečeno, zatímco Korun bude pravděpodobně obnovit některé své hodnoty v průběhu příštích několika let (s tím, že možnost vstupu do Euro), to pravděpodobně nebude najít sám na radarových obrazovkách nesou obchodníci kdykoliv brzy.

Ve zpětném pohledu, Islandské ekonomiky byla nehoda už jen čeká na, a globální finanční krize pouze zvětšený problém. S Islandem – stejně jako tucet jiných měn a cenných papírů, investoři věří, že našli příslovečný oběd zdarma. Koneckonců, kde jinde by mohl vydělat 18% tím, že peníze na spořící účet? Nevadí, že inflace byla stejně vysoká, s Korun rostoucí, carry obchodníci cítil jistotu, že by se čistý zisk na jakýchkoliv prostředků uložených na Islandu.

Kolaps Korun, nicméně, nám ukázala, že carry trade je něco, ale bez rizika. Ve skutečnosti, 18% je víc, než to, co věřitelé v Řecku a v Irsku, můžete očekávat, že vydělat, což znamená, že je v konečném důsledku velmi riskantní investice. V tomto případě, 18%, která byla věnována vkladatelům byly generovány tím, že velmi riskantní investice. Jako jednání s pojišťovnami odhalily, vkladatelů neměl nic, že je chrání od bankovních selhání, což je nakonec to, co se stalo.
Nyní, že carry trade je comeback, je to asi dobrý čas, aby se o krok zpět a re-zhodnotit rizika takové strategie. I když na Islandu se ukazuje být extrémním případě – protože většina zemí nedovolí jejich zkrachují banky – obchodníci musí ještě potvrdit možnost masivní znehodnocení měny. Jinými slovy, i když vkladů sami jsou garantované, tam je někdy-současné riziko, že převod vklad zpět do domácí měny bude mít za následek ztráty. To platí především pro měnu, která je tak nelikvidní, jako Korun (tak nelikvidní, že mi chvíli trvalo, než najít si spolehlivý citovat!), a je náchylné k likviditě drtí a krátké zmáčknutí.

Když zadáte do carry trade, pochopit, že nárůst volatility by mohly zničit všechny své zisky v jednom sezení. Jediný způsob, jak minimalizovat riziko, je k zajištění své expozice.

Nejnovější články: