Jak Se O Těch Zátěžových Testech

Jak je to s těmi zátěžovými testy? To zní jako nastavení pro Jerry Seinfeld vtip, a vzhledem k tomu, jak testy byly vnímány trhy, stejně tak to mohla být. Podle EU, testy byly obrovský úspěch. Podle investorů, výsledky byly irelevantní v nejlepším, a zjevně zavádějící, v nejhorším případě.

Zátěžové testy byly poprvé minulý měsíc navrhla jako způsob, jak změřit zdraví bankovního sektoru v EU; doufalo se, že výsledky by prokázat spolehlivost bankovního systému a uchlácholit investory. Od té doby, tempo i nadále stavět na trzích, protože investoři se zabývá meta-spekulace o potenciální dopad zátěžových testů.

Ve dnech, které vedly k testu, tam byla směs obav a nejistoty. Jeden obchodník varovala: "Nikdo se zdá chcete držet příliš velké riziko míří do vydání Evropských bank, zátěžové testy....Velkou opatrnost by měla být vykonávána jako výsledky zátěžových testů jsou zveřejňovány. Tam je určitě potenciál pro obrovský houpačka v obou směrech...jak tam může být nákladní vlak dolů stopy." Euro se obchoduje do strany, omezení impozantní 8% rally, která začala v červnu.


V pondělí, testy byly konečně provedeny: "regulační orgány EU kontrolovány 91 bloku banky posoudit, zda mají dostatek kapitálu, aby odolaly recesi a krizi suverénního dluhu, s kapitálový poměr Tier 1 ve výši 6 procent jako podlaha. Regulátory testovaných portfolií státních pětiletých dluhopisů, za předpokladu, že ztráta ve výši 23,1 procent řeckého dluhu, 12,3 procenta na španělských dluhopisů, o 14 procent na portugalské dluhopisy a 4,7 procenta na německé státní dluh." Oficiálně, pouze 7 bank se nezdařilo testy – 5 ve Španělsku, 1 v Německu, 1 v Řecku – s kombinovanou nedostatek kapitálu o 3,5 Miliardy eur.

Když zpráva byla původně vydána, Euro moře-řezal – první stoupá, pak klesá a analytici spěchal připisovat někdy-rozporuplné pocity. První, tam byl "obavy", pak přišel "úlevu." Z místa, kde jsem seděl, trhů reakce byla v podstatě někde mezi rameny a zívla. Za prvé, investoři viděl testy pro divadlo, že oni v podstatě byli. Jediný důvod, proč EU regulátoři byli ochotni provádět je veřejně bylo proto, že věděli, že výsledky budou pozitivní. Jak jsem psal výše, byla určena předem, že testy by se "uchlácholit investory."

Na příbuznou notu, testy byly zdaleka ne dost přísný: "Analytici byli okamžitě odmítavě zkoušek s tím, že bar byl příliš nízký. 'Vyhlídka úplně suverénní default,, což je to, co má strach trhy nejvíce, není ani považována.' "Namísto zkoumání možností dluhopisy se stávají bezcenné a nenapravitelný, testy pouze předpokládat mírné ztráty." Podle této normy, tvrdí investoři, není divu, že prakticky každá banka byla schopna projít.

Nakonec, měření úspěchu zátěžových testů budou vyžadovat čeká několik týdnů. Na rozdíl od měny, akciové a dluhopisové trhy – které mohou a nabízejí okamžitou zpětnou vazbu na zprávy – to bude pravděpodobně trvat nějakou dobu, než dopad se plně odráží v peněžních trzích. Jinými slovy, zatímco růst v Eurozóně, akcie bankovních akcií a státních dluhopisů ceny by měly být vnímány jako symboly důvěry, skutečná zkouška je, zda budou investoři ochotni půjčovat přímo bankám, za rozumné ceny (která je odvozena od 3-měsíční Euro LIBOR, na displeji níže).


Ve skutečnosti, že test by mohl přijít poměrně brzy, protože ECB stále připomínají stovky Miliard Eur v půjčkách, které se do komerční banky. Pokud LIBOR sazby zůstávají stabilní a trhy zůstávají tekuté, pak zátěžové testy lze označit za úspěch. Pokud soukromí investoři odmítají a/nebo ECB je nucena rozšířit své úvěrové programu, nicméně, testy, bude vidět ve zpětném pohledu jako ztráta času.

Nejnovější články: