Jenový Carry Trade je Zpět, ale na Jak Dlouho?

"Paní Watanabe, na trhu je metafora pro Japonské domácnosti jenů spekulanti, se vrátil k životu." Jinými slovy, jenový carry trade je zpět. Přesné údaje zůstává nepolapitelný, jako vždy, ale několik posledních papíry/články se nicméně podařilo přinést jasnost, aby to roste, ale kalné, typ obchodní strategie. Podle jednoho zdroje, "Měsíční kapitálového a finančního účtu odliv zvýšil na devět-rok vysoká ¥3,75 bilionů v Březnu, z ¥1.93 tn v únoru, podle japonského Ministerstva Financí. Podobně, Japonsko Investiční Fondy Asociace minulý týden uvedl, že Japonský investiční fond držení zahraničních aktiv vzrostly o ¥1.77 tn ($15 mld. eur), v dubnu na ¥32.3 tn a jsou nyní až ¥4.57 tn rok-to-date. To je největší měsíční nárůst od měsíčních údajů začal v roce 1989."

Pokud to není jasné už teď, dovolte mi, abych to hláskovat. Japonští investoři jsou souhrnně zkratovací jejich vlastní měně, na základě očekávání, že to nebude ani ocenit najednou, ani divoce kolísají tak, že mohou vydělat zisk z investice do vyšší výnos alternativy. Výzkum ukázal (opírající se o zdravý rozum), že volatilita je hlavní nepřítel carry trade. "Když carry-na-volatilita poměr (tj. poměr úrokové diferenciály volatility ve dvou měnách) se zvýšil přes léto 2008 — jinými slovy, když investoři byli schopni, aby se výnosy z úrokové diferenciály za nízké FX míra rizika se zvýšily jejich postoje do značné míry." Na flipside, "reakce Japonské maloobchodní investory, aby zvýšení volatility na finančních trzích (VIX index měřítkem NÁM volatilita akciového trhu se používá jako proxy) byl zvláště patrný v říjnu 2008, kdy investor pozic byli zranění zpátky ostře."

Vyzvednutí v riziko chuť k jídlu během několika posledních měsíců však přineslo pokles volatility. "Implikovaná volatilita na sedm hlavních měn klesla na 13,8 procenta z maxima 26,6 procenta v říjnu, v průměru o 15,4 procenta více než v minulém roce." Výsledkem je, že Japonští investoři se vrhli zpět do trhu. Celkový počet forex margin účty v Japonsku se podle odhadů zvýšily o 50% za poslední rok, se zůstatků na účtech roste o 30%. V roce 2008, Japonská maloobchodní investoři již představovaly 20% z denního obratu v Japonské Spotovém trhu Forex. Když si uvědomíte tyto míry růstu, toto číslo je pravděpodobně ještě vyšší.


Tam je důkaz, nicméně, že jako investoři přesouvají své obchodní strategie. Před úvěrovou krizí, údaje ukazují, že "Zvýšení svých devizových čisté dlouhé pozice, když se investice měna oslabila a snížení těchto pozicích, kdy investiční měny ocenil. Toto chování je v souladu s uvědomil, výnosy z prodeje své pozice, když investiční měny oceňuje a přidání do pozice, kdy investice měna znehodnocuje." Nyní, nicméně, oni vzali na kopírování "profesionální" spekulanti, kteří mají tendenci k houpání obchodu krátkodobé změny v hybnosti.

Stejně jako u měn, které představují nejoblíbenější cíle pro carry obchodů, investoři obvykle koupit ty měny, které jsou méně těkavé a vyšší výnos. "Oblíbená sázka je pro Australský dolar posilovat vůči jenu. Sázky na Aussie více než ztrojnásobil na 64,293 smlouvy na pět týdnů do 27. dubna, zatímco na kiwi — pojmenované po nelétavý pták, původem z Nového Zélandu a je vyobrazena na jeden dolar mince — se zvýšil na 36,454." Euro je ve vzdálené třetí.

Možná, že v reakci na tuto vyzvednutí v carry trade aktivity, Bank of Japan je konečně uhodilo. Spíše než zvýšit úrokové sazby, což by mohlo ohrozit vyhlídky na hospodářské oživení – to bude vyžadovat Japonské makléřské firmy, které mají nižší sazby marže v roce 2010, 25 x zajištění. Ještě, logika (a právními předpisy), není pravidlo, že když přijde na forex. "Podle Federální Rezervní Banky papíru, "Na měny zemí s nízkými úrokovými sazbami mají tendenci znehodnocovat, nebo ne ocenit dostatečně kompenzovat arbitrážní příležitosti." Alespoň prozatím, to má rád jako carry trade je stále v bezpečí.

Nejnovější články: