Jsou Forex Trhy Podcenění Volatility?

Tato otázka byla vznesena několikrát na trhu komentátoři, včetně Wall Street Journal. Jeho nedávná analýza, s názvem "Měna Investoři: Co, Mě se Bát?" přemýšlel, zda forex trzích nemusí mít příliš usnout na vavřínech o riziku a vážně podcenil možnost další šok. Za prvé, některé základy. Tam jsou dvě hlavní volatilita měření: implikovaná volatilita a uvědomil si, volatility. První je tzv, protože to musí být odvozena nepřímo. V Black-Scholes modelu pro oceňování opcí, volatilita je jediná neznámá proměnná, a proto je odvozené od aktuální tržní ceny. Slouží jako proxy pro očekávání investorů pro volatilitu v průběhu období, pro které je volba platná. Uvědomil si, volatilita je samozřejmě skutečné volatility, který je pozorován na měnových trzích, vypočtená na základě velikosti kolísání v průběhu daného období. Když jsou výkyvy větší (ať už nahoru nebo dolů), volatilita je řekl, aby byl vysoký. Pro krátké časové rámce, implikovaná volatilita má tendenci být velmi blízko k realizované volatility. Pro delší časové rámce, nicméně, toto není nutně případ: "dlouho-ze dne implikované volatility jsou často řízené na extrémní hodnoty o jednostranný poptávky nebo nabídky – rozdíl mezi předpokládané a realizované volatility této příčiny je obzvláště velké v období averze k riziku na trhu...takže implikovaná volatilita zvláště chudé proxy pro historická volatilita v období tržní nepokoje." V praxi, to se promítá do vyšší ceny dlouhodobých put nebo call opcí (v závislosti na směru pohybu, že investoři se snaží zajistit proti). Ve skutečnosti, většina z volatility metriky jsou výrazně pod historickým průměrem a jsou rychle blíží k pre-úvěrovou krizí. To je pravda, pro JP Morgan G7 3-měsíční forex volatilita indexu S&P VIX, stejně jako pro jednotlivé měny. Mataf.net (jehož obsahu správce jsem včera rozhovor) obsahuje plný krátkodobé a dlouhodobé údaje pro několik desítek měnových párů, a můžete vidět, že téměř všechny z nich mají stejný klesající trend. Podle deníku wall street journal, "Investoři věří, že je 66% šance každý den pro příští měsíc, že euro a libra se bude pohybovat ne více než 0,6% a 0,5%, respektive—jak omezené pohyby." Kromě toho, "měřidlo eura 'uvědomil' volatility, který měří, kolik denní změny odchýlit se od své nedávné průměru, je pouze 8,6%, nižší než 11% rolling jeden rok průměrný." Samozřejmě, někteří komentátoři nevidím žádný problém. Vidí to jako pozitivní signál, že trhy se vrátily k normálu po finanční krizi, a jako odraz korelace, která se vyvinula mezi cenami akcií a forex trzích. (Můžete vidět z grafu níže, silná inverzní korelace mezi S&P a US dolar). Podle Deutsche Bank, "Většina novinek, které by měly mít šokoval trh tento rok se podařilo na dostatečně dlouho, aby volatilita růst udržitelným způsobem. Naše analytické modely, nám říkají, že jsme skutečně pohybuje na nízké volatility prostředí znovu." Na druhé straně debata je rostoucí konsensus, že investoři vidí, že kyvadlo se vychýlilo příliš daleko. "Já prostě nechápu, jak volatilita se zvýší docela podstatně," řekl jeden finanční manažer. "Existuje významný potenciál pro šoky do systému, že volatilita měny úrovně naznačují, že trh není připraven," přidal další, s odkazem na vyšší ceny komodit a inflace, rostoucí veřejný dluh a hrozící konec QE2 Fedu monetární stimul. Být jisti, volatilita se začala klíště za poslední měsíc. Tento trend se také odráží v možnosti ceny: "Mnoho investorů se vyhnout nákupu krátká-ze dne měně volby v letošním roce, místo toho se zaměřuje na delší ze ochrana, jev, který se nazývá 'strmé křivky, volatility'..., že trend se zpomalil trochu, s investory pohybující se na zajištění proti krátkodobý jenu, euru a dolaru houpačky." Měna obchodníci by měli začít přemýšlet o tom, že pár úprav. Ty, které si myslí, že volatilita bude i nadále stoupat a/nebo, že trhy jsou v současné době podcenění rizika může využívat volatility uškrtit strategie, nákup cesta ven-of-the-money staví a volání. Možnosti se vyplatí, pokud tam je velký pohyb v obou směrech, bez rizika negativního vývoje. Ty, které si myslí, že volatilita bude i nadále klesat nebo alespoň zůstane na současné nízké úrovně mohou využít carry trade. Ty páry, kde se rozdíly v úrokových sazbách jsou nejvyšší úrovně a volatility jsou nejnižší představují ty nejlepší kandidáty. BNP Paribas je také údajně vyvíjí produkt, který bude dělat to jednodušší pro obchodníky, aby se volatilita sázky aniž by museli spoléhat na nepřímé prostředky.

Nejnovější články: