Měnové Války: Kdo jsou Vítězové a Poražení?

Na září 27, Brazilský Ministr Financí Guido Montega, se používá termín "měnové války" popisovat sérii nedávných Centrální Banka intervence na devizových trzích. Zatímco on nemusí mít určeno, že termín přilepená, a finanční novináři mají všude volně běhat s ním.

V současném cyklu (datuje pár let), více než tucet Centrální Banky vstoupily na devizových trzích s cílem udržet jejich měn, a to jak vůči sobě navzájem a také vůči americkému Dolaru. Co je to válka, je to, že Centrální Banky bojují za to, aby přeplatit a předčit každého jiný. Je to Vyhlazovací Válka, v tom, že Centrální Banky budou bojovat, dokud nebudou vyčerpány všechny jejich prostředky, připustil porážku své měny. Na druhou stranu, na rozdíl od konvenční války, nejsou tam žádné spojenectví, ani je tam moc trochu strategie. Centrální Banky jednoduše koupit velké bloky counter měny a doufám, že jejich vlastní měny pak bude odepisovat na spotovém trhu. Kromě toho, protože counter měny jsou téměř vždy Dolarů a/nebo Eur, účastníci v této válce nejsou ani soutěžit přímo proti sobě, nýbrž proti nepříteli, který není dělat hodně bojovat. [Graf belowcourtesy Der Spiegel].

Švýcarská Národní Banka (SNB) byl první zasáhnout, a představil jeden rok kampaň v průběhu roku 2009 se drží Švýcarský Frank na 1,50 vůči Euru. Nakonec se to nepodařilo, když dluhová krize způsobila exodus Euro prodávat. Bank of Brazílie byla další, i když jeho zásahy byly skromnější, zdá se, přijali konečnou marnost svého úsilí, a bude se snažit zpomalit Reálné zhodnocování, spíše než zastavení. Minulý měsíc, Bank of Japan strávil 20 Miliard dolarů v jednom sezení s cílem ukázat trhy, jak vážné to je o boji proti růstu Jenu. Ve skutečnosti to byl zásah, který vyvolal Montega komentáře o měnové válce. (BOJ nebyl zasáhl, protože). Po celou dobu, Čínská lidová Banka má i nadále přidat do své války hrudi rezerv – v současné době 2,5 Bilionu dolarů – jako součást probíhající Yuan-Dolaru peg. A samozřejmě, tam bylo několik menších zásahů (Jižní Korea, Singapur, Tchaj-wan), a žádný nedostatek řečnická (Kanada, Jižní Afrika) intervence, stejně jako nepřímé (US, UK) intervence.

To je pravda - nezapomeňte, že Fed a Bank of England, prostřednictvím svých programů kvantitativního uvolňování, podali Biliony do finančních trhů a způsobil svou měnu oslabit. V jistém smyslu, všechny následné zásahy byly uskutečněny v zájmu obnovení rovnováhy na měnových trzích, která byla ztracena, když se tyto dvě Centrální Banky deflaci tam měn prostřednictvím velkoobchodní peníze, tisk. Protože hodně z této hotovosti našlo cestu do rozvíjejících se trhů (Viz graf níže), nemůžeš se divit, že jejich Centrální Banky snaží zmírnit některé z tlak na jejich měny.

Je ještě příliš brzy, příliš brzy na to říci, jak daleko měnová válka bude pokračovat. G7/G20 oznámil, že se bude touto otázkou zabývat na svém příštím summitu, i když to pravděpodobně nebude vést k mnohem v cestě akce. Nakonec, politici nemohou dělat mnohem víc, než kroutí prsty u zemí, které se snaží držet své měny. V případě, že Yuan-Dolaru peg, Američtí politici se snažili vzít to ještě o krok dále tím, že hrozí facka Číny s represivními obchodní sankce, ale to asi nebude přijít k povolení, a může zmizet jako problém úplně po listopadových volbách. Jak jsem informoval v pátek, Brazílie vzala věci do svých vlastních rukou tím, že zdaní všechny příliv zahraničního kapitálu, ale to neměl moc vliv na Skutečné.

To mě přivádí k mé poslední bod, který je, že všechny měnové intervence, je marné v dlouhodobém horizontu, protože většina Centrálních Bank mají omezenou schopnost zasáhnout. Pokud se tisk příliš mnoho peněz držet své měny, riskují, že podněcování inflace. Samozřejmě Čína je výjimkou z tohoto pravidla, ale je to méně, protože velikost jeho válečné hrudi a více, protože mechanika kurzového režimu. Pro Centrální Banky, aby se úspěšně manipulovat s jejich měn na spotovém trhu, musí bojovat proti Biliony Dolarů v denní forex obratu. Nakonec, každá Centrální Banka musí počítat s touto pravdou.

Z hlediska určování vítězů a poražených z měnové války (jak jsem slíbila v názvu tohoto příspěvku, Euro bude pravděpodobně ztratí (přečtěte si: vážím), protože ECB není ochoten podílet. Totéž platí pro Švýcarský Frank, protože SNB má v podstatě opustil měnové intervence. Bank of Japan má hluboké kapsy, a v případě, že trhy tlačit Jenu zpět až nad 85 Jenů/Dolar, já bych neměl být překvapen, vidět ho zasáhnout znovu. S Fed zvažuje rozšíření svého programu kvantitativního uvolňování, mezitím, Dolar bude pravděpodobně i nadále klesat. A co se týče zemí, které dělají skutečné zasahovat, oni by mohli uspět v dočasně podržením odhadce jejich příslušných měn. Jako kapitál přesouvá do rozvíjejících se trhů v dlouhodobém horizontu, nicméně, jejich měny se brzy znovu rostou.

Nejnovější články: