Měnové Války: Všichni Prosím Přestaň Fňukat!

Četl jsem provokativní kus na druhý den Michael Hudson ("Proč USA Zahájila Novou Finanční Světovou Válku — a Jak Zbytek Světa Bude Bojovat Zpět"), v němž tvrdil, že probíhající měnové války jsou vina z NÁS. Níže vám vysvětlím, proč je správné a špatné, a proč on (a všichni ostatní) by měli držet hubu a přestat si stěžovat.

To stalo téměř klišé tvrdit, že na NÁS, jak svět je osamělý hegemona, je také na světě je vojenská šikana. Hudson bere tento argument ještě o krok dále tím, že obvinila USA z používání Dolaru jako základ pro provádění "finanční válčení." V podstatě, americká Federální Rezervní Banka Kvantitativní Uvolňování a související měnové expanze programy vytvořit obrovské množství peněz, z nichž většina jsou vyváženy do rozvíjejících se zemí na trhu ve formě půjček a investic. To klade tlak na jejich měny, a odměny zahraničních spekulantů na úkor domácích vývozců.

Hudson je správné, že většina nově vytištěné peníze se opravdu přesunula na rozvíjejících se trzích, kde je nejlepší se vrací a největší potenciál pro zhodnocení lži. Jednoduše, současné ekonomické a investiční klima v USA není tak silný jako v rozvíjejících se trzích. Opravdu, to je důvod, proč (první) Kvantitativní Uvolňování (QE), program nebyl příliš úspěšný, a proč Fed navrhl druhé kolo. Zatímco tam je trochu kuře-a-vejce hlavolam (platí pro hospodářský růst disk investovat, nebo se investoři řídit hospodářský růst?) zde, aktuální tok kapitálu trendy naznačují, že žádné další kvantitativní uvolňování se také projeví především v rozvíjejících se trzích, spíše než v USA. Nemluvě o tom, že NÁM peníze nabídka rozšířila stejným tempem (nebo i pomalejší) jako AMERICKÉ ekonomiky v dlouhodobém horizontu.

Zatímco bod o QE je neúčinné, je dobře přijata, Hudson zcela ignoruje silný argument pro investování do rozvíjejících se trhů. On přezíravě se vztahuje na všechny takové investice jako "těžební, není produktivní," aniž by se obtěžoval přemýšlet, proč investoři mají instinktivně začal raději rozvíjejících se trhů na vyspělých trzích. Jak jsem řekl, rozvíjejících se tržních ekonomik jsou individuálně a kolektivně silnější, rychlejší růst a nižší dluh než jejich průmyslové protějšky. Volání takové dravé investování představuje nedostatek pochopení sil, které stojí za to.

Hudson také přehlíží roli, že rozvíjející se trhy hrají v tomto systému. Skutečnost, že spekulativní kapitál bude i nadále nalít do rozvíjejících se trhů, a to navzdory 30% zhodnocení měny, které již proběhlo a bubliny aktiv, které mohou tvořit v jejich finančních trzích naznačuje, že jejich aktiva a měny jsou stále podhodnocené. To je nechci říci, že jsou trhy dokonalé (finanční krize ukázala naopak), ale spíše to, že spekulanti se domnívají, že je stále ještě peníze mají být provedeny. Na druhé straně stolu, ty, které si vyměňují rozvíjející se trh měny za Dolary (a Eura a Libry a Jenu), musí nutně přijmout kurzu jsou nabízeny. Jinými slovy, kurz je rozumné, protože to je přijatelnější pro všechny zúčastněné strany.

Můžete namítnout, že tento systém nespravedlivě trestá rozvíjejících se zemí, jejichž ekonomiky jsou závislé na vývozu odvětví k růstu. Co to opravdu dokazuje, však je, že tyto ekonomiky nemají komparativní výhodu v produkci a vývozu zboží, co se stalo, že se výrobu a export. Pokud mohou nabídnout více než nízké náklady a uvolněné zákony, pak jejich vývozních odvětví se bude dařit i přes zhodnocování měny. Podívejte se na Německo a Japonsko: obě ekonomiky zaznamenaly téměř nepřetržité obchodní přebytky po mnoho desetiletí navzdory posilujícímu Euru a Jenu.

Problém je, že všichni z toho těží (v krátkodobém horizontu) ze základní odchylky v měnových trzích. Obchodníci jako vysmívat parity kupní síly, ale v dlouhodobém horizontu, to je to, co pohání směnných kurzů. Nastavení pro daně, zákony, a jiné zvláštnosti, které odlišují jednu ekonomiky od druhé, ceny v zemích, ve srovnatelných fázích vývoje by se měly sbíhat v dlouhodobém horizontu. Můžete vidět z The Economist je Big Mac Index, že to je do značné míry případ. Jako rozvíjející se tržní ekonomiky rozvíjet, jejich ceny se bude postupně zvyšovat, a to jak absolutně (vzhledem k inflaci) a relativně (měřeno vůči ostatním měnám).


Nakonec, globální ekonomiky (ze které měnových trhů a směnných kurzů, představují jen jednu část), pracuje vždy v rovnováze. USA dovoz zboží z Číny, která sterilizuje přílivu aby se zabránilo RMB zhodnocení vybudováním skrýš amerických Dolarů, a drží je v USA státní Dluhopisy. Samozřejmě, všechno by bylo jednodušší, kdyby Čína umožnila RMB ocenit A vláda USA zastavena rozpočtové schodky, ale ani jedna strana je ochoten dělat takové změny. Ve skutečnosti, dva bude pravděpodobně stát současně: Čína bude postupně nechat RMB zvýší, což způsobí, že úrokové sazby v USA porostou, což bude dražší a méně chutný přidat $1 Bilion státního Dluhu každý rok, a bude zároveň dělat to více atraktivní vyrábět v USA.

Do té doby, politici z každé země a hack ekonomů s jejich ubrousek výkresy budou i nadále kňučet o nespravedlnosti a hrozící hospodářské zkázy.

Nejnovější články: