Na rozvíjejících se Trzích Bublina Nadále Nafukovat, ale na Jak Dlouho?

Včera, na rozvíjejících se trzích (vyjádřeno pomocí Indexu MSCI Emerging Markets), které se vykazují jejich největší pokles od července, konec týdne solidní zisky. Ještě tento den se posuňte o 1,4% bledne ve srovnání s téměř 100% zisk, že index dosáhl od dna loni v Březnu. Jinými slovy, zatímco investoři by mohlo být výchozím vytáhnout zpět, směr ceny aktiv je stále vzhůru.

Jak na to, co to způsobuje plošně ocenění, která byla předmětem mého předchozího příspěvku (Inverzní Korelace mezi Dolarem a Všechno Ostatní...Pořád), ve kterém jsem pouze uvedl, že je zřejmé, že Fed je rok-dlouhý program záporných reálných úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování (tj. velkoobchodní peníze tisk) rozpoutal příliv peněz do globálních kapitálových trhů. Od té doby nemluvíme jen o Dolar, tady, má smysl poukázat na to, že Fed je snadné peníze, politiky, které byly zkopírovány do Centrální Banky ve většině ostatních vyspělých zemí, včetně velké BRITÁNIE, Kanady, Švýcarska, Švédska, a v menší míře EU.

Až na to, že aktiva rozvíjejících se trhů a měn se zdají být překonává zhodnocení v dalších tříd aktiv, a to je také není těžké vysvětlit. Za prvé, tím, že některá opatření, rozvíjející se akcie na trhu sotva překonala ostatní aktiva. Oleje, například, se zvýšil o 131% v méně než rok, nemluvě o dalších komodit. Přesto o další opatření, růst byl pozoruhodný. Většina rozvíjejících se trhů akciové indexy a měny mají zcela vymazat (nebo tak blízko k mazání) ztráty zaznamenal během vrcholu úvěrové krize. Dluhopisy, mezitím šla ještě o krok dále. Výnosy se hroutí, a ceny prudce vzrostly – o 25% v loňském roce, odesílání JP Morgan Emerging Market Bond Index pro nový záznam.

Je to bezpečné volat tuto bublinu? Intuice by navrhnout tak, vzhledem k tomu, že všechna aktiva rostou plošně, bez ohledu na konkrétní základy, zdá se, že jen stádo/bublina mentalita by mohl nabídnout vysvětlení. Někteří analytici, ve skutečnosti, se vzdali úplně na fundamentální analýzu, namísto použití fondu příliv (tj. poptávka investorů) předpovědět, zda některá aktiva rozvíjejících se trhů bude i nadále stoupá. Jako Nouriel Roubini (NYU ekonom, který proslul předpověděl kreditní krizi) shrnuje: "Obchodníci jsou půjčky na negativní 20 procent sazby investovat na základě vysoce spekulativní na hmotnost riskantní globálních aktiv, které jsou rostoucí ceny v důsledku přebytku likvidity a masivní carry trade". P/E poměry jsou téměř dvakrát tak vysoká, než v některých rozvíjejících se trzích, ve srovnání s akcie v indexu S&P 500.

Na druhé straně rovnice jsou býci a efektivní trh teorie."Podle historických cena-výdělek poměr — poměr cen akcií k za-podíl na zisku — tyto úrovně může být odůvodněno, pokud se hospodářské oživení pokračuje. S masivní propouštění, obchodní náklady byly ostře řezané. "Doufám, že když spotřebitelé a firmy začít utrácet, přidáno prodeje bude klesat rychle na spodním řádku [zisku]." Další zastánci tvrdí, že růst cen aktiv je přesně to, co chce Fed, protože to znamená, že trhy jsou opět vyznačuje stabilitou a likviditou.

Bez ohledu na to, zda růst zhmotní, nicméně, to nic nemění na skutečnosti, že zadarmo nemůže a nebude trvat věčně. V určitém bodě, Centrální Banky budou nuceny zvýšit úrokové sazby a začít stahovat Biliony Dolarů z globálního kapitálového trhu. To způsobí, že Dolar stoupat, a investoři rychle uvolnit jejich carry trade pozic. Varuje Roubini, "úprk se vyskytují jako uzavření dlouhé spekulativní rizikové aktivum pozic napříč všemi třídami aktiv financovaných dolar šortky spustí koordinované zhroucení všech těch riziková aktiva – akcie, komodity, rozvíjejících se trhů aktiv a úvěrové nástroje."

Pokud tech-bublinu a bublinu na trhu nemovitostí nás naučil něco, to je, že neexistuje žádný oběd zdarma na trzích. To není možné pro všechny investory ve všech tříd aktiv současně vyhrát. Alespoň v dlouhodobém horizontu. V krátkodobém horizontu, do té doby mě to bolí, tak musím říct – pojď party pokračovat. Moje jediné varování je toto: když hudba přestane, nechci být ten, chytit s kalhotama dole...

Nejnovější články: