Čínský Jüan Nebude Rezervní Měnou?

V nedávném úvodníku přetištěno v Business Insider (Zde je důvod, Proč Juanů už Nikdy Nebude Světovou Rezervní Měnou), Čína expert Michael Pettis argumentoval silně proti tvrzení, že Čínský Juan bude někdy být globální rezervní měny na stejné úrovni s americkým Dolarem. Jeho vlastním přístupem, Pettis se snaží bojovat proti tvrzení, že vzestup Číny je nevyhnutelné.

Jádro Pettis argument je, že je matematicky nepravděpodobné, ne – li nemožné–, že Čínský Jüan se stane rezervní měny v příštích několika desetiletích. Vysvětluje, že v zájmu, aby se to stalo, Čína bude muset buď spustit velký a trvalý schodek běžného účtu, nebo příliv zahraničního kapitálu do Číny, musel by být uzavřeno do Čínské odliv kapitálu." Proč tomu tak je? Jednoduše, rezervní měny se nutně musí nabídnout (zahraniční) institucí dostatek příležitostí, aby se hromadí.


Nicméně, stejně jako Pettis poukazuje na to, struktuře Čínské ekonomiky je taková, že cizinci nemají takovou příležitost. V podstatě, Čína má spustit běžný účet/obchodní přebytek, který nepřetržitě roste posledních deset let. Během této doby, jeho Centrální Banka se nashromáždil více než 2,5 Bilionu dolarů v devizových rezerv, aby se zabránilo zhodnocování RMB. Přímé zahraniční Investice, na druhé straně, průměry 2% HDP a klesá, nemluvě o tom, že "významný podíl těch, příliv může být ve skutečnosti pevniny peníze kolo-zakopl využít kapitálu a daňových předpisů."

Aby se to změnit, cizinci by musel mít důvod a možnost, aby držení RMB aktiv. Důvod, proč by pocházet z obrácení v Číně obchodní bilance, a pomocí RMB platit za přebytek vývozu nad dovozem, což by samozřejmě znamenalo, že ochota zahraničních subjektů přijmout RMB. Příležitost by přijít v podobě hlubších kapitálových trhů, úplné liberalizace směnného kurzu (plné směnitelnosti RMB), a odstranění zákonů, které určují, jak se cizinci mohou investovat/půjčovat v Číně. To by také znamenalo Čínská vláda touha po větší zahraniční vlastnictví.

Jak pravděpodobné je, aby se to stalo? Podle Pettis, ne moc. Čína je finanční/hospodářské politiky jsou určeny jak pro prospěch exportní sektor a podporovat přístup k levnému kapitálu. V praxi to znamená, že úrokové sazby musí zůstat nízká, a že je tam trochu impuls za rozšíření domácí spotřeby. Vzhledem k tomu, že to byl případ pro téměř 30 let, to by mohlo být téměř nemožné změnit. Pro srovnání, za to, že i přes dva "ztracené desetiletí," Japonsko nicméně nadále podporovat svůj exportní sektor a udržuje úrokové sazby téměř na 0%.

I když Čínská ekonomika pokračuje v expanzi a re-zůstatky sám v procesu (pochybnou možnost), Pettis odhaduje, že by třeba ještě zvýšit tempo přílivu zahraničního kapitálu na téměř 10% HDP. Pokud se ekonomický růst zpomalí na více udržitelnou úroveň a/nebo bude pokračovat v běhu značný obchodní přebytek, toto číslo vzroste na zhruba 20%. V tomto případě, Pettis připouští, "jsme také positing...radikální změny v povaze vlastnictví a správě v Číně, stejně jako radikální překreslení roli centrální a místní vlády v místní ekonomice."

Tak tady to máte. Politické/ekonomické/finanční struktura Číny je takový, že by bylo matematicky velmi obtížné zvýšit zahraniční hromadění RMB aktiv do té míry, že RMB by být uchazečem o globální rezervní měně. Aby se to změnit, Čína bude muset přijmout takové reformy, které jdou daleko nad rámec umožňující RMB kolísat, a udeřit v samém jádru KSČ ovládnutím moci v Číně.

Pokud je to to, co to bude trvat pro RMB, aby se stal plně mezinárodní měny, tak to je pravděpodobně příliš brzy na to bavit. Možná, že je důvod, proč Asijské Rozvojové Banky, v nedávné studii, argumentoval ve prospěch skromný RMB růst: "sdílení od cca 3% do 12% mezinárodních rezerv do roku 2035." To je jistě daleko od "10 let", prohlásil ruský ministr financí a mlčky podporován Čínské ekonomické politiky.

Důsledky pro americký Dolar jsou jasné. Zatímco je možné, že několik rozvíjejících se měn (Brazilský Real, Indická Rupie, ruský Rubl, atd.) budou vstoupit do řad mezinárodních měn, nikdo nebude mít dost síly, aby výrazně narušit status quo. Pokud si také vzít v úvahu ekonomické stagnace v Japonsku a velké BRITÁNII, stejně jako politické a fiskální problémy v EU, to je více zřejmé, než kdy jindy, že podíl Dolaru na světových zásob v jeden (nebo dva nebo tři) desítky let bude pravděpodobně pouze mírně zmenšil z jeho aktuální podíl.

Nejnovější články: