Čínský Jüan Očekávání Revidována Směrem Dolů

Minulý měsíc, hlášeny jsem, jak očekávání je (byl) budovy směrem k přecenění Čínských Juanů (RMB), s jistotou s Tím, že "pouze otázky, kdy, jak a do jaké míry." Zatímco já nejsem připraven odvolat, že předpověď, že jen zatím, možná mám na to náladu poněkud.

Na jedné straně, v případě RMB zhodnocení je silnější než kdy jindy. Mezi velké ekonomiky, Čínská ekonomika je zdaleka nejsilnější na světě, stopování v HDP blízko 2009%, zatímco většina ostatních ekonomik štěstí "zlomit dokonce." Mezitím, jeho vývozní odvětví – podporovat, což je primární účel RMB peg – je opět robustní, s téměř zcela zotavil z drop-off v poptávce v roce 2008 a první polovině 2009. Ve skutečnosti, vývoz vzrostl o 30% v lednu, na rok-přes-rok základě. Podíl číny na celosvětovém vývozu je nyní impozantní 9%, oproti pouhým 7% v roce 2006. Z ekonomického hlediska, pak, v případě uměle levná měna je již snadné.


Ve stejné době, RMB peg přispívá k tvorbě bublin v majetku a ostatních trzích aktiv. To proto, že Centrální Banka Číny byl nucen zrcadlo měnové politiky Fedu, jako významný úrokový diferenciál by stimulovat nekontrolovatelný příliv kapitálu z výnosu hlad investorů. Zatímco NÁS může ještě zvládnout úrokových sazeb blízko 0%, Čínská ekonomika zjevně není. Tak, ceny pro spotřebitele se pomalu plíží se, a ceny nemovitostí prudce rostou. Nejúčinnější (a možná jediný) způsob, jak pro Čínu, aby obsahovat oba spotřebitelských cen a inflace cen aktiv je zvýšení úrokových sazeb, což by vyžadovalo zvýšení RMB.

Tam je také představa, že peg je stále nákladnější udržovat. Čína je forex rezervy již celkové výši 2,4 Bilionu, a každý Dolar, který přidává bude za méně, pokud/když to v konečném důsledku umožňuje RMB ocenit další. Kromě toho, Číny ekonomické politici i nadále starat o své expozice na fiskální problémy USA, s jedním poukazem na to, že "Čína má v podstatě unesen AMERICKÝ dluh." Samozřejmě, že není pochyb o tom uvědomit si, že není lepší volba v tomto okamžiku; jeho snaze diverzifikovat své rezervy do jiných aktiv se ukázal jako katastrofální. Řešení na oba tyto problémy, samozřejmě, prostě by umožnit Juanů kolísat na základě tržních sil, nebo alespoň pro to, aby pokračovat v jeho cestě vzhůru zhodnocení.

Politický tlak na Čínu, aby revalvovala, mezitím, je dokonce silnější, než tomu bylo minulý měsíc. Zatímco není vyvolání Čína podle názvu, Prezident Obama byl stále blunt o tom, že je třeba, aby tlak na RMB: "Jedním z problémů, které musíme řešit mezinárodně, se kurzy měn a jak se zápas až do ujistěte se, že naše zboží nejsou uměle nafouknuté ceny a jejich zboží jsou uměle deflaci v ceně." Kromě toho, říká se, že Ministerstvo Financí konečně mohl označit Čínu za "měnového manipulátora" ve své příští zprávě, který by umožnil Kongresu uvalit sankční obchodní sankce.

Rozvojové země, které nyní tvoří většinu čínského vývozu, jsou také stále více nespokojeni s status quo. Peg k Dolaru způsobil mnoho rozvíjejících se tržních měn ocenit rychle proti Juanů v roce 2009, a existují důkazy, že mnoho z jejich obchodní nerovnováhy s Čínou jsou rychle se zhoršující, "s vývozem do Indie, Brazílie, Indonésie a Mexiko roste o 30% do 50% v posledních měsících." Jako jeden analytik poukázal na to, nicméně, potenciální odpor z tohoto vývoje by mohlo být masivní: "To je jedna věc, k výrobě pracovních míst v USA, ale je to další produkovat ztráty pracovních míst v Pákistánu, s níž Čína má úzké vojenské vztahy."

Na druhé straně však, je Čína je masivní neochota umožnit Yuan ocenit. Část toho se vztahuje na obličej; s USA a jiných zemích zintenzivňuje tlak na mnoha frontách, vedoucí představitelé Číny nechci být viděn jako slabý, a mohl by jednat v rozporu se svými vlastními zájmy, pokud si myslí, že může vydělat politické body v procesu. "Čína je nepravděpodobné, aby významné ústupky USA tlak na juanů, a to zejména nyní, kdy obě země jsou zapojeny v řadě sporů, včetně USA prodeje zbraní do Tchaj-wanu," vysvětlil jeden analytik. Důležitější je, že vedení je nervózní, že rodící se ekonomické oživení není dostatečně uzemněn na kolík, aby se uvolnily. Zatímco 9% růstu ve většině ostatních ekonomik by být důvod k oslavě, v Číně, to je vykládáno jako důkaz křehkosti.

Tady to máte. Důvod, na jedné straně a politiky na druhé. Bohužel, zdá se, že politika vždy vítězství na konci. Navzdory Ministr Financí Geithner nedávné tvrzení, že RMB se bude brzy stoupat, investoři vědí, že Čína nakonec rozhoduje: "Pokud jde o směnný kurz, Čína je hlavním hlediskem je pro Čínu vlastní stabilní hospodářský růst a strukturální změny ekonomiky. Zahraniční tlak je jen sekundární pozornost." Stručně řečeno, RMB je nyní předpokládá ocenit pouze 2% v roce 2010, podle měny, futures, ve srovnání s 3,5% v posledním měsíci.


Nejnovější články: