Odhalovat Mýtus: Dolar a Deficit

Minulý týden jsem se domníval, že na oficiálních NÁM forex politiky (Politiky"Silného Dolaru" je Vtip). Většina mých analýza byla zaměřena na nevýrazného úsilí amerických politiků v selhání k provedení této politiky, a zaplatil jsem krátký proces na samotné politiky. S tímto post, pak bych chtěl řešit, zda Silný Dolar znamená, že na rovnováhu, ve skutečnosti dobré pro ekonomiku USA, konkrétně jak se to nese na obchodní bilanci.

Dean Baker, Americké Prospect, v post relevantní k této diskusi napsal, že "Lidé, kteří vzali econ 101 vím, že měnové výkyvy jsou mechanismem, jehož prostřednictvím obchodní nerovnováhy přizpůsobit." Bohužel, jako každý, kdo sleduje forex trzích nepochybně chápe, že realita je mnohem složitější. Jak uvedla WSJ, US vývozu prudce vzrostla během posledních deseti let, kdy byl Dolar klesá. Případ uzavřen, že? Nicméně, vývoz vzrostl i v průběhu roku 1990, kdy byl Dolar ve skutečnosti roste. Tento rozpor by měl udělat, aby někdo myslet dvakrát předtím, než za předpokladu, že cut-a-sušené vztah mezi Dolarem a vývoz myslet dvakrát.


Zatímco směnné kurzy jistě korelují s objemem vývozu, existuje několik matoucích proměnných. Pěst je prodleva mezi výkyvy směnných kurzů a odpovídající změny v exportu. To je proto, že většina mezinárodního obchodu probíhá velkých společností a protože globální dodavatelské řetězce nejsou zcela tekutiny. Jinými slovy, pokud se Dolar zhroutí zítra, to bude trvat roky, než společnosti plně upravit jejich získávání opatření odpovídajícím způsobem.

Kromě toho, že je především na non-trvanlivé zboží, které společnosti mají relativní flexibilitu při výběru získávání místech. V tomto věku ODM a OEM, to není obtížné pro Nike přesunout výrobu do Vietnamu, když Čínský Jüan je najednou přeceněna. Na druhou stranu, je to výrazně složitější přesun automobilové výroby rostlinných nebo ropné rafinérie. Investice do výrobního zařízení pro trvanlivé výrobky jsou vyráběny na dlouhodobé bázi, a pak, a nejsou citlivé na krátkodobé změny měnových kurzů. Pokud se podíváte na rozpis vývozu z USA, to je silně koncentrován v oblasti služeb a high-tech výrobků, z nichž mnohé to není (zatím) praktické zadávat.

Pro zboží a služby, které jsou nízko-kvalifikované pracovní síly-intenzivní, je to samozřejmě nákladově efektivní vyrábět v zámoří, protože mzdy jsou nižší. To není produkt, směnných kurzů, ale spíše rozdíly v životní úrovni a úrovni rozvoje. V Číně (kde jsem based), továrna mzdy zřídka překročí 8RMB za Dolar (asi 1,25 dolarů při současných směnných kurzů). Konzervativně, je to pravděpodobně méně než 1/20th NÁS protějšek mzdy, když se podíváte na plat a výhody. To je důvod, proč slabý Dolar neudělal mnoho, aby dent americká poptávka po dovozu. Osobně neočekávám, že vidět RMB vzestup 1500% v příštích několika letech vymazat tento rozpor, což znamená, že je nerealistické očekávat, že někdy americkému Dolaru oslabovalo natolik, aby nikdy, aby NÁS dostatečně konkurenceschopné, v některých export kategorií.

Je zřejmé, že inverzní platí i pro dovoz. Z pohledu NÁS, přesouvá non-trvanlivé zboží produkci mimo NÁS představuje trvalé strukturální změny v AMERICKÉ ekonomice. Bez ohledu na to, jak nízký Dolar klesá, to není rozumné předpokládat, že NÁS bude opět stala ohniskem low-tech výrobní činnost, že to kdysi bylo.

Celkově vývoz skutečně rostly za posledních deset let (a posledních 50 let v průměru); problém je, že dovoz vzrostl ještě rychleji. Ve skutečnosti, ochabne a toky v obchodní deficit může být lépe vysvětleno tím, že globální ekonomický cyklus, než tím, že krátkodobé výkyvy směnných kurzů. I přes slabý Dolar, americký obchodní deficit explodoval v posledních deseti letech, protože srovnatelné explozi spotřeby v USA, které bylo možné díky levným úvěrům. Když ten cyklus přišel k náhlému konci v roce 2008 obchodní deficit dramaticky zúžil, i přes růst Dolaru, který se konal současně.

Vzhledem k tomu, že NÁS má v podstatě zavázala k dovozu určitého zboží, Silný Dolar je ve skutečnosti prospěšné, protože to snižuje náklady na tyto dovozy. V krátkodobém horizontu, poté, 20% pokles Dolaru může být očekává se, že korelují s 20% nárůstu obchodního deficitu. Je naděje, že to lze kompenzovat v dlouhodobém horizontu, s přemístěním výrobních zařízení (ano, zahraniční společnosti se také zadávat k NÁM; to není jeden způsob, exodus) do USA a vytvoření nových produktů/služeb, které může zaplnit prázdnotu těch, které již byly externě.

Stručně řečeno, to není jasné, že slabý Dolar bude dramaticky zlepšit obchodní nerovnováhy a USA. Toho lze nejlépe dosáhnout nikoliv prostřednictvím slabého kurzu, ale prostřednictvím pobídek, které stimulují inovace a odrazovat od spotřeby nízké kvality, non-trvanlivé zboží, z nichž většina jsou vyráběny v zámoří. Když vezmete v úvahu inflaci (Silný Dolar drží ceny na uzdě) a financování (Silný Dolar zvyšuje ochotu cizinců investovat a půjčovat k NÁM subjektů) výhody, Silný Dolar pravděpodobně poskytuje čistý přínos pro americkou ekonomiku. Pokud Bernanke a Geithner skutečně věříte tomu, že by bylo hezké, kdyby se provádí politiku.

Nejnovější články: