Proč je Japonský jen Stále Stoupá?

Většina z dnešní titulky, pokud jde o Japonský jen soustředit na jednu věc: intervence Centrální Banky. V podstatě, reportéři se staly zaměřena na pravděpodobnost další intervence na měnových trzích, které Banka Japonska. Nicméně, tato posedlost zapříčinila nich přehlédnout větší problém: Proč je jen stále stoupá?

Byl jsem vyzván, abych tuto otázku poté, co přichází přes výše uvedený graf, který sleduje historické výkonnosti Japonského Jenu proti americkému Dolaru. Můžete vidět, že od roku 1970, japonský jen vzrostla o neuvěřitelných 350% vůči Dolaru. To se zdvojnásobil v hodnotě od roku 1990 zvýšil o 14% od začátku roku, na cestě 15-rok vysoká. Za stejné období (vlastně od roku 1980; nemohl jsem najít data od roku 1970), Japonská ekonomika rozšířila o průměrné roční tempo růstu o 2,2%. Za posledních 10 let, průměr je ubohý .9%. Rozpor mezi principy a realitou nemůže být více stark!

Kromě toho, riziko investor chuť k jídlu byla znovu oživena. Během většiny z posledních desetiletí, provádět obchodování způsobené Jenu pokles na 120 USD/JPY, protože investoři si půjčil jen v hromadné aby nákup vysoce výnosných aktiv. Úvěrová krize pobídl krátké squeeze (tj. rychlé odvíjení carry trade pozic) na začátku roku 2007, a způsobil jen rakety směrem vzhůru. Pokud nic, můžeme očekávat, že jen zrcadlo jeho výkon před několika lety, když investoři využít nízké úrokové sazby v japonsku a obnovit carry trade pozic v Jenech.

Nedávný run-up v rozvíjejících se tržních měn, globální akcie, komodit, a dalších rizikových aktiv by jistě zdá se podpory carry trade strategie. Pro jeho část, Bank of Japan je také dělá jeho nejlepší, aby vytvářet zdravé prostředí pro carry trading tištěním měny, uvolnění měnové politiky, a bojovat, aby se jen stoupá. A přesto, pokud skutečně existují stále nesou obchodníci (a tam rozhodně jsou!), současný trend v forex trzích naznačuje, že oni jsou velmi hodně v menšině těch sázek na vzestup Jenu.

Je to těžké pochopit tento jev. Ty, které drží Jenů vydělat nominální návrat z blízké 0%. Dlouhodobé úrokové sazby (která je odvozena od 10-leté státní dluhopisy) jsou jen mírně vyšší – v 1% – a jistě příliš nízká, aby přilákat zahraniční institucionální zájem. Kromě toho, je to dobře známo, že 90% Japonského vládního dluhu je v držení domácích střadatelů. Mezitím, Japonský akciový trh stagnoval na více než 2 desetiletí, a Nikkei v průměru, je nižší než kdykoli od roku 1985 (s výjimkou krátkého období po dot-com poprsí. Japonské nemovitostí je stejně odpudivé.

Jako výsledek, tam jsou jen dva možné důvody pro Jenu pokračoval nahoru tlačit. První je základní/strukturální, a je připojen k Japonské obchodní bilance. Navzdory zhodnocující měna, Japonský exportní sektor i nadále být osamělý jasná skvrna v ekonomice s jinak omezené zdroje růstu. Ve srovnání s rokem 2009, přebytek obchodu je až 83%, pomáhal nárůst o 50% v září. To je na tempu top 100 Miliard dolarů za rok. V tomto ohledu, cizinci, že koupit Japonský jen tak, protože se musí pro účely obchodu.

Druhým zdrojem poptávky po Japonských Jenech je tzv. bezpečný přístav toků. Zatímco Japonský jen není vysoce výnosná měny, to je vlastně výborný uchovatel hodnoty. [Toto je jedna ze tří základních funkcí, které měny by měla plnit. Další dva jsou prostředek směny a zúčtovací jednotky]. To proto, že inflace v Japonsku je nejnižší na světě, často k bodu nula. Od roku 1970, míra inflace má v průměru jen 3%, oproti 4,5% v USA. Za posledních 15 let byla inflace 0%. Jinými slovy, i když jsou investovány do málo výnosných spořících účtů, Japonští střadatelé mohou zajistit, že 1 Jenu dnes bude pravděpodobně stále stojí za to 1 Jenů 5 let od teď. Zahraniční investoři mohou využít stejný jev, když se vsadí na to, že směnná hodnota Jenu bude stejně stabilní.

Na jedné straně, to je poněkud překvapivé, že jen byla schopna prosperovat v současné "risk-on" investice klimatu. Na druhou stranu, tam je paralelní závit averze k riziku, že bude vždy existovat, a tíhnout k bezpečné útočiště měny, jako je japonský jen. Ve skutečnosti, to může být argumentoval, že tento kontingent investorů je stejně velké jako riziko-přičemž podmíněné, o čemž svědčí neúprosný zhodnocení zlata (pokud ne i Jenu). Pokud inflace v Japonsku zůstává nevyužita a Japonský exportní sektor dokazuje, že může být konkurenceschopní bez ohledu na to, měnové kurzy, poptávka po Jenu bude i nadále zmást chmurné předpovědi a odmítnutí nejlepší úsilí Bank of Japan.

Nejnovější články: