Rozvíjejících se Tržních Měn Stále Vypadat Dobře pro Dlouhodobé

V mé předchozí aktualizaci na rozvíjejících se trzích měny, napsal jsem, že v krátkodobém horizontu, je důležité, aby paušální je všechny dohromady; vysoce výnosných měn, musí být odlišeny od málo výnosných ty. V tomto příspěvku, budu se vykrucovat trochu a tvrdí, že přes střednědobé a dlouhodobé, rozvíjející se trh měny jako třídy aktiv jsou stále dobrá sázka.


Většina rozvíjejících se trhů centrální banky již začaly utahovat měnovou politiku, aby zmírnily proti nekontrolovatelné inflace, přehřívání ekonomiky a bubliny aktiv. Můžete vidět z grafu výše (kde tmavý odstín zelené značí vyšší úrokové sazby), že drtivá většina vysoce výnosných měn patří do rozvíjejících se tržních ekonomik. (Ve skutečnosti, pokud ne pro Austrálii, bylo by možné říct, že všechny vysoce výnosných měn).

Zatímco průmyslově vyspělých centrálních bank jsou také očekává, že k zahájení utahování, harmonogram je mnohem méně jisté, vzhledem k zpomalení růstu, vysoké nezaměstnanosti a nízké inflace. Pokud bude současný trend pokračovat, pak se rozdíly v úrokových sazbách by měla pouze rozšířit dále mezi měn vyspělých a rozvíjejících se měn. Bez rizika na účet, nejvýhodnější carry trade bude zahrnovat zkratovací nejnižším výnosem měny proti nejvyšším výnosem, měny(s). Bohužel, likvidity, musí být také vzaty v úvahu, a Angolská Kwanza – s úrokovou sazbou 20% – pravděpodobně není vhodný kandidát. Jako jeden správce fondu shrnout, "[Když] jsme pocit, že je to země, kde při výstupu jsme tak nějak bude střílet sebe v noze [kvůli nedostatku likvidity], pak nebudeme jít v první řadě.

V dlouhodobém horizontu, mezitím, rozvíjející se trh měny obdrží podporu od dvou spřízněných sil: silné základy a příliv kapitálu. S ohledem na bývalý, rozvíjejících se tržních ekonomikách již představují lví podíl na růstu globálního HDP. Světová Banka předpokládá, že v průběhu příštích 15 let, rozvíjejících se tržních ekonomik budou společně rozšiřovat o 4,7%, ve srovnání s 2,3% v rozvinutém světě. V důsledku tohoto silného růstu, v kombinaci s fiskální obezřetnosti, úrovně zadluženosti v rozvojovém světě obecně klesá. To představuje významný zvrat, že žádný ze současných dluhových krizí zahrnuje rozvíjející se tržní země. Co je úžasné je, že některé rozvíjející se tržní ekonomiky (Mexiko, Rusko a Brazílie), který bojoval s bankrotu méně než před deseti lety, nyní máte investičního stupně ratingu!


Výsledkem je, že kapitálové toky do rozvíjejících se trhů, by měly i nadále nárůst. I když rozvíjejících se trhů akciových a dluhopisových fondů byli svědky rekordní příliv v posledních několika letech, portfolio příděly stále zůstávají velmi nízké. Například, "USA definovaných příspěvků penzijní plány pouze 2,1% svých prostředků určených na rozvoj ekonomiky, která tvoří téměř 50% světového HDP." Rozvíjející se trh dluhopisů, mezitím účtu se odhaduje, že 1% z celkových aktiv pod správou. Tento trend bude dále posílen domácí investoři, což bude pravděpodobně rozhodnou držet více kapitálu v zemi.

Samozřejmě, rizika jsou rozmanité. Za prvé, je zde riziko, že tyto příliv kapitálu bude to vyvolat protireakci. "Rozvíjející se země přijaly širokou škálu opatření k regulaci přílivu a kmenových měny stoupá, stále více uchyluje k regulaci kapitálu a tzv. makro-obezřetnostní opatření, jako jsou kreditní obrubníky." Teď, že mají požehnání od MMF, měny rozvíjejících se trhů by mohly teoreticky být více odvážný ve snaze omezit zhodnocování měny. Na příbuznou notu, je zde také možnost, že centrální banky rozvíjejících se trhů bude klesat pozadu, možná záměrně. Nižší než očekávané úrokové sazby a hyperinflace by jistě dent atraktivitu dlouho takové měny.

A konečně, je možné, že ve všech svých vzrušení, investoři jsou nabízení se na rozvíjejících se trzích aktiv, aby se bublina úrovni. Wall Street Journal nedávno oznámil, například, že ceny komodit a rozvíjejících se trhů měny vrátí se staly silně korelované. Vzhledem k tomu, že mnohé z těchto zemí jsou ve skutečnosti čistými dovozci energie a surovin, to ukazuje, že rozvíjející se tržní měny rostou více v poměru k riziku chuť k jídlu, než ekonomické fundamenty. Když toto riziko chuť k jídlu ochabne, pak to mohl poslat rozvíjejících se tržních měn shazovat.

Nejnovější články: