Smysl Jenu: Forex Intervence, Zadlužení a Deflace

Minulý týden, Hirohisa Fujii odstoupil jako ministr financí Japonska. Od Fujii byl otevřený komentátor na Japonském Jenu, přesunout poslal náraz přes forex trzích. Ti, kteří očekávali, že jeho nástupce, Náměstek Předsedy Vlády Naoto Kan by být více konzistentní než jeho předchůdce byli rychle zklamáni, protože Pan Kan podařilo v rozporu se opakovaně během několika dnů, za předpokladu, že jeho nový příspěvek.

Na 6. ledna, řekl, že to bude "hezky" vidět Jenu oslabil, jít tak daleko, jak určit 95 Jenů/Dolar jako úroveň měl na mysli. Jeden den později, on řekl, že trhy by měly ve skutečnosti určují jen: "je-Li měna úrovně lišit výrazně od odhadů, které by mohly mít různé dopady na ekonomiku." Poté, co byl pokárán Premiér Yukio Hatoyama, který poznamenal, že vláda by neměla mluvit s novináři o forex, šel na to říct, americký Ministr Financí, že forex úrovně by měly být stabilní. Stručně řečeno, Japonsko oficiální vládní pozice na japonský jen zůstává stále zmatená, a je neméně jasné, zda bude – nebo dokonce by měla – zasáhnout.


Naštěstí, oni nemusí. Nejen proto, Jenu stále zůstává více než 5% z rekordních úrovní. listopadu, ale také proto, že hospodářské a finanční síly jsou splývání, že by mohl poslat jen směrem dolů. Navzdory oživení vývozu, Japonská ekonomika zůstává sužované, že v poslední době smluvně na nejnižší úroveň od roku 1991, jako součást "tumble [že] je bezprecedentní mezi největší ekonomiky." Nyní, že jsme do roku 2010, to může být řekl oficiálně, že Japonsko má nyní utrpěl z "druhé ztracené dekády v řadě."

Když hospodářský růst se zhroutil v roce 1990, Japonští spotřebitelé se stal skvěle skromný, a na domácím trhu se stále nevzpamatovalo. Ani na akciový trh, když na to přijde: "Nikkei je 44.3% níže, kde stál na konci roku 1999. To je 72.9% pod svým vrcholem v blízkosti konce roku 1989." Výkon dluhopisového trhu, mezitím, byl zrcadlový obraz, uzdravovat 78% od roku 1990.

Výsledný pokles reálných úrokových sazeb v kombinaci s ekonomickou stagnací vyrábět vytrvalá stavu deflace. Ve skutečnosti, ceny jsou opět klesá, tentokrát o ročním tempem 2%.


Jak mnozí ekonomové byli rychle diagnostikovat, problém spočívá v obrovské (snad největší na světě) nerovnováha mezi úsporami a investicemi, jako "Japonsko má stále ¥1,500 bilionu dolarů (16,3 bilionu) úspor." Není jasné, jak dlouho to může trvat, nicméně, jak Japonské demografické změny daňové národa je fond úspor. "Více než pětina Japonci jsou více než 65...národ je populace začala zmenšuje v roce 2006 z 127.8 milionů, a bude pokles o 3,2 procenta v příštím desetiletí."

To mě přivádí k poslední součást Japonsko je dokonalá ekonomická bouře: dluh. Japonsko hrubého státního dluhu je podle prognóz MMF na dotek 225% HDP v letošním roce, a 250%, jak již v roce 2014. V důsledku stárnutí populace, bazén hotovosti k dispozici pro půjčování vládě se zmenšuje ve stejné výši jako základ daně, který se vyvíjí fiskální tlak na vládu z obou stran. Podle jednoho komentátora, "Japonsko je fiskální podmínky jsou blízko bodu tání." Další pražců: "pochybuji, že existuje nějaký výnos, že mezinárodní kapitálové trhy mohou najít přijatelné, že není v úpadku Japonského státu."


Co je to vláda dělá? Upřímně řečeno, není příliš mnoho. To je utrácení peněz jako blázen – prohlubuje své fiskální státu a tlačí ji blíž k platební neschopnosti – v (marné) snaze předsedy hospodářské čerpadla a vyhnout se deflaci z dále upevňuje. Centrální Banka, zatím jen oznámil nové kolo kvantitativního uvolňování, také zaměřené na boj proti deflaci. Pouze 2% HDP, nicméně opatření jsou "docela krotký" a je nepravděpodobné, že dosáhnout mnohem. Vzhledem k tomu, že její měnové báze má pouze rozšířené o 5% v letošním roce (oproti 71% v USA), má stále dostatek prostoru k provozu. V současné době, nicméně, to je stále ještě zdráhají tak učinit.

Ironií je, že stárnutí populace je jev, by mohly skončit obnově Japonské ekonomiky k rovnováze. Horší japonský fiskální problémy se stávají, čím dřív to budou nuceni jednoduše tisknout peníze, tak jako se snižují své dluhy a vyhnout se selhání. To bude stimulovat ekonomiku a dát tlak na ceny (řešení dva problémy), a vyvíjet silný tlak na japonský jen. Vidím to tak, že je čtyři mouchy jednou ranou!

Jako pro Jenu, pak bych neočekával, že to vznášet se nad blízké-termín, od cenové stability a silnou úvěrové ratingové nemám signál okamžité katastrofě. Ne, Japonsko je ekonomické problémy jsou dlouhodobější, což znamená, že to může být chvíli předtím, než se jasněji manifst sami.

Nejnovější články: