Snížené Pouzdro pro Čínský Jüan Zhodnocení

Čínský jüan posílil o více než 27,5% od roku 2005, kdy Čínská lidová Banka ("čínská lidová banka") formálně přistoupily k mezinárodní tlak a začal se uvolnit yuan-dolaru peg. Pro Čínu-watchers a ekonomů, že Yuan bude i nadále zhodnocovat, je tedy dána. Není otázka jestli, ale spíše kdy a v jakém rozsahu. Ale co když převažující moudrost je špatně? Co v případě, že yuan je nyní velmi ceněn, a ekonomické fundamenty již vyžadovat další růst?


Před 2005 přecenění, ekonomové tvrdili, že juanů (také známý jako Čínské RMB) byl podhodnocen o 15% – 40%, a Američtí politici použil jako základ pro navržení 27,5% paušální tarif na veškerý dovoz z číny. Vzhledem k tomu, že jüan má nyní oceňují to přesné rozpětí (a ještě víc, když inflace je brána v úvahu), nemělo by to být dost, aby umlčel kritiky, aniž by se museli podívat na obrázek na zemi? Jak může Senátor Charles Schumer nadále usilovat o další posílení, když juanů vzestupu převyšuje jeho původní požadavky? Bohužel, volební období je na nás, a my nemůžeme doufat, že se politické smysl ven z tohoto problému. Můžeme, nicméně, pokus analyzovat ekonomický smysl.

Čína manipuluje hodnotu jüanu s cílem poskytnout konkurenční výhodu pro Čínské vývozce, jde konvenční linie myšlení. Podívejte se žádný další než Čínský přebytek obchodní bilance za důkaz, ne? Jak se ukázalo, obchodní přebytek Číny se rychle zmenšuje. V roce 2006 to bylo neuvěřitelných 11% HDP. V loňském roce, klesla na 5%, a předpokládá se, Světové Banky, usadit pod 3% za každé další dva roky. Díky prvním čtvrtletí schodek obchodní bilance – první v průběhu sedmi let – obchodní přebytek Číny mohou představovat zanedbatelnou část (~.2%) růst HDP v roce 2010.


S tímto na mysli, proč by PBOC ani nenapadne umožňuje RMB se dále ocenit? Podle jednoho pohledu, zúžení obchodní nerovnováha je to jen dočasné. Když ceny komodit usadit a globální poptávka plně zotaví, širší přebytek obchodní bilance bude následovat. Ve skutečnosti, MMF předpovídá, že Čína je současný přebytek se zvýší na 8% do roku 2016. Jak můžete vidět z grafu níže (s laskavým svolením The Economist), nicméně, MMF prognózy se ukázaly být příliš pesimistické alespoň za poslední tři roky, a nyní má jen velmi málo důvěryhodnost. Kromě toho, Čínská ekonomika se postupně přeorientovat sám pryč z vývozu a na domácí výdaje. Jako obyvatel Číny, můžu určitě potvrdit tento jev, a v posledních několika letech došlo k explozi v počtu aut na silnici, domácí cestovní ruch, a okázalá spotřeba.


Lepší argument pro další RMB zhodnocení přichází v podobě inflace. Na 5,4%, inflace je oficiálně téměř 3-rok vysoká, a existují důkazy, že PBOC již uznává, že umožňuje RMB udržet rostoucí představuje jeho nejlepší nástroj pro obsahující tento problém. To již zvýšil bank požadovaný rezervní poměr, několikrát, ale tam je limit na to, co to může dokázat. Mezitím, čínská lidová banka nadále zdráhají zvýšit úrokové sazby, protože to bude pozvat další "horké peníze" příliv (odhaduje na více než $100 Miliard za rok, ne-li mnohem vyšší) a potenciálně destabilizovat bankovní sektor. Tím, že zvýší hodnotu jüanu, čínská lidová banka může otupit dopad rostoucích cen komodit a další inflační síly.

Ve skutečnosti, někteří si myslí, že PBOC bude urychlit tempo zhodnocení, názor, že jako podporované minulý měsíc .9% nárůst. Jiní si myslí, že jednou z ocenění by být více efektivní, a je tedy více pravděpodobné. To by nejen odstranit motivaci pro další horké peníze příliv, ale také by snížila PBOC je třeba, aby i nadále hromadit devizové rezervy. Na $3 biliony+ ($1,15 bilionů, které jsou drženy v amerických státních Papírů), tyto rezervy jsou již masivní bolest hlavy politiků. Pouze konstatoval, čínské lidové banky Zhou Xiaochuan Guvernér oficiálně nazývá rezervy "opravdu moc." (Je třeba zdůraznit, že podpora jüanu jako mezinárodní měny se vymstí v některých ohledech, což způsobuje rezervy na balón i rychleji).

Pro záznam, myslím, že Čínský jüan je dost blízko, aby byl spravedlivě oceněny. To se může zdát jako absurdní tvrzení, když Čínské mzdy a ceny jsou stále výrazně pod celosvětovým průměrem. Zvažte však, že totéž platí pro většinu rozvíjejících se tržních ekonomik, včetně těch, které nemají fixaci své měny na dolar. To neznamená, že yuan nebude – nebo, že by to nemělo – i nadále stoupat. Ve skutečnosti, čínské lidové banky musí udělat více, aby zajistily, že Juanů oceňuje rovnoměrně vůči všem měnám, protože většina juanů vzestup k dnešnímu dni došlo oproti americkému Dolaru. Je to jen komentář, že PBOC je blízko k naplnění slibů, které učinil ohledně juanů, a jít vpřed, myslím, že pozorovatelé měli očekávat, že jeho forex politika bude překonfigurovat na podporu domácích makroekonomických cílů politiky.

Nejnovější články: