Státní Dluh USA a americkému Dolaru

Pesimisté rádi poukazují na stoupající státní Dluh USA jako označení, že Dolar bude jednoho dne zhroutí. A přesto, má nejen americkému Dolaru se vyhnout zhroucení , ale ve skutečnosti je stabilní navzdory rekordní rozpočtové schodky. V tom případě se musíme ptát: Jak daleko jako forex trhy se obávají, že se tento dluh vůbec na tom?

Ve snaze odpovědět na tuto otázku, má smysl začít tím, že žádá, zda investoři obecně péče o trvalé rozpočtové deficity a-stále se zvyšující státní dluh. Základní vyšetření naznačuje, že oni ne. Treasury Výnosy Dluhopisů klesají pomalu v průběhu posledních 30 let. Ve skutečnosti, tento pokles se zrychlil v posledních dvou letech, do té míry, že US Treasury Výnosy se dotkla všech-time nízké v roce 2009, a v současné době jsou vznášející se v blízkosti těchto úrovních. Dnes, 10-ti letého Treasury sazba je překvapivě malý 2.7%.

Samozřejmě, každý ví, že tento poslední pokles sazby státní Pokladny není připojen k bonity federální vlády, ale spíše zvýšení averze k riziku vyvolanému první úvěrová krize a za druhé tím, že EU krizi Státního dluhu. Federální Rezervní Banka a další Centrální Banky by měly také dostávat nějaký kredit, díky jejich multi-miliard Dolaru nákupy. Ještě, vyplývá, že dluhopisy amerického ministerstva Financí jsou nejbezpečnější investice na světě, a že výchozí vládou USA je vidět, jak nepravděpodobný výsledek. Proto investoři jsou ochotni akceptovat skromné výnosy pro poskytování úvěrů na NÁS.

Zatímco poptávka zůstala silná přes rekordní emise nového dluhu, struktura, že poptávka prošla zásadní posun. Méně než před 20 lety, naprostá většina (~85%), státní Dluhopisy byly v držení domácích investorů. V roce 2010 tento podíl klesl o polovinu. Největší individuální držitelé dluhu USA jsou již američtí institucionální investoři, ale i Centrální Banky, zejména ty z Číny, Japonska a Ropu Vyvážejících zemí. Vzhledem k pokračující rozšíření svého programu kvantitativního uvolňování, Federální Rezervní Banka se také stala hlavní kupující amerických Dluhopisů.


Je lákavé odmítnout tyto nákupy za reprezentativní pro celkový sentiment na trhu, protože Centrální Banky mají cíle odlišné od soukromých investorů. Na čem záleží, je, že nakonec, jako Centrální Banky by nadále půjčovat je vláda USA si mysleli, že tam byla reálná možnost, že nebudou splaceny. Pro ilustraci tohoto bodu, se domnívají, že Čínská lidová Banka (PBOC) ve skutečnosti odhozen téměř $100 Miliard státní dluh za poslední rok jako součást restrukturalizaci svých devizových rezerv. Nicméně, to ještě má $840 Miliard v jeho držení. V kontrastu, Bank of Japan zvýšila své rezervy více než ve stejném období podobnou částku.

Jak na forex trzích posouzení situace zadlužení USA, je obtížné izolovat. Tam se zdá být relativně stabilní korelace mezi Dolarem (vis-a-vis Euro) a dlouhodobé úrokové sazby v USA, což dokládá, že Euro rally a současný pokles úrokových sazeb v USA. Jedno vysvětlení pro pokles Dolaru, pak by mohlo být, že klesající úrokové sazby dělal to atraktivní financující měny pro carry trade strategie. Na druhou stranu, tam by také měla být inherentní rozpor, protože rostoucí Euro, je známkou zvýšené riziko tolerance, a proto by mělo být doprovázeno výprodej amerických státních dluhopisů a rostoucí výnosy. Že ve skutečnosti, sazby klesly, protože Euro vzrostl maří naše úsilí se rozumí jakákoli korelace je pravděpodobně pochybná.

Nepotřebuješ, abych ti řekl, že v krátkodobém horizontu, raketově rostoucí dluh USA je nulový význam pro forex trhy. Tam je prostě příliš mnoho dalších otázek, na radaru investorů pro ně vytvořit smysluplné pokus na posouzení pravděpodobnosti selhání. Tyto obavy by mohly být výraznější v dlouhodobém horizontu, ale zdá se mi docela hloupé, jak začlenit je do současné prognózy. I v případě dluhové krize Eurozóny byly vyřešit sám a globální ekonomice podařilo vyhnout se recesi, některé další krize nebo vývoje – zejména jeden konkrétní a bezprostřední, než dávné možnost AMERICKÉ platební neschopnosti – by se zhmotnit. Stručně řečeno, bude to trvat mnoho let, než dluh USA problém se stává natolik závažný, aby vyžadoval vážně uvažuje o forex trzích.

Nejnovější články: