UK, EU, Centrální Banky, Federální Rezervní systém

Včera, jak Evropská Centrální Banka (ECB) a Bank of UK snížení jejich referenční úrokové sazby na rekordní minima. To je zvláště neuvěřitelné, v případě spojeného KRÁLOVSTVÍ, jejichž Centrální Banky více než 300 let! Můžete vidět z následujícího grafu, že obě Centrální Banky mají více než vynahradil jejich, respektive pomalu začíná v uvolňování měnové politiky tím, že dosáhne několika dramatické snížení úrokových sazeb, po vzoru Federálního Rezervního systému. Základní BRITÁNII sazba nyní činí .5%, jen mírně vyšší, než sazba Federálních Fondů, a mírně nižší než 1,5% sazba ECB.

Vzhledem k tomu, že mají v podstatě dosáhl na konci své měnové politiky, možnosti, všechny tři Centrální Banky zkoumají další možnosti zaměřené na čerpání peněz do svých ekonomik. Fed již "oznámila program na nákup 100 miliard dolarů v přímé závazky související s bydlením vládou sponzorované podniky (GSEs) — Fannie Mae, Freddie Mac a Federal Home Loan bank — a $500 miliard v hypotečních bázi papírů krytých Fannie Mae, Freddie Mac a Ginnie Mae." Jak jsem psal v souvisejícím článku, "tento byl rychle následován programy zpětného odkupu, půjčování zařízení, investice do fondů peněžního trhu, a možnost dohody, z nichž všechny byly navrženy tak, aby doplnit své tradiční operace na otevřeném trhu a půjčování cenných papírů na primární dealery.' Úsilí Fedu pracoval také zmírnit nedostatek likvidity v úvěrové trhy v zahraničí uzavřením dohody o swapu s několika zahraničních Centrálních Bank, kteří trpí akutní Dolar nedostatek."

Ve spojení s snížení sazeb, Banky, velké BRITÁNIE, mezitím, bude čerpadlo £150bn přímo do UK kreditní trhy prostřednictvím podpory likvidity, nákup veřejných i soukromých dluhů, a nákupy aktiv. "Hlavním cílem kvantitativního uvolňování je, že nebude posílat peněžní zásoby na oběžnou dráhu, ale zastavit to od shazovat...širokých peněz v držení domácností vzrostla na znepokojivě pomalým tempem za poslední rok, a držení soukromých nefinančních podniků byly skutečně klesá." Na rozdíl od peněžní programy ve velké BRITÁNII a USA, ECB se zatím zdržel druh podpory likvidity, které by vyžadovaly tisk nových peněz. Místo toho, "centrální banka bude i nadále nabízet banky eurozóny neomezené úvěry u centrální banky úrokovou sazbu nejméně do konce tohoto roku."

Snížení úrokových sazeb bylo oznámeno současně s záplava makroekonomických dat, které dohromady vykreslují pochmurný obraz. Růst eurozóny je plánovaný na -2.7% pro rok 2009 a na 0% v roce 2010. Aktuální míra nezaměstnanosti na 8,2% a lezení. Trn v boku EU je zastoupena ve východní Evropě, kde růst klesá alarmujícím tempem, táhne EU ke dnu s ní. Zatímco členské státy EU se zavázaly zasáhnout, pokud jeden z nich spadne do úpadku, je nepravděpodobné, že by zasáhnout podobně, pokud ne-členského státu EU zkrachovala. Britská ekonomika je podobně zoufalá, že smluvně meziročně o 5,8% v posledním čtvrtletí. Divoké karty jsou realitní a finanční sektor, osudy, které jsou stále více vzájemně propojeny.

Takže, co dělat, forex trhy mají říct? Ekonomové používají duální jevy, averze k riziku a deflace vysvětlit nekonečné slabosti Libry a Eura. Všichni jsou jistě obeznámeni s pojmem US jako "bezpečné útočiště" v období globální finanční nestability. Deflace hypotéza, mezitím, se navrhuje, aby ECB (a v menší míře, Bank of UK), klesl za křivky při uvolnění likvidity. ECB, zejména se vracela na inflaci jako důvod pro snižování sazeb rychleji. Vzhledem k tomu, že investoři jsou nyní více zabývá zachování kapitálu než inflace cen, z toho vyplývá, že oni by raději investovat tam, kde Centrální Banky byli více ostražití o deflaci (tj. NÁS).

Osobně si myslím, že pokračující pokles v obou měnách, přes strmé snížení úrokových sazeb, naznačuje, že deflace hypotéza je patrová, a investoři zůstávají fixována na averzi k riziku. Tím, že není náhoda, dočasné oživení v amerických akcií, které se konaly v lednu byl také doprovázen narazit v Euro. (Viz graf níže).

Myslím, že tohle myšlení je rozumné, ale pouze v krátkodobém horizontu. Vzhledem k současné ekonomické prostředí, nemyslím si, že investoři (a obchodníků s devizami) může být vytýkáno, že ignoruje možnost, že kvantitativní uvolňování likvidity a programy budou muset být financovány s tiskem nových peněz, které by ze své podstaty inflační. Mnoho srovnání jsou vyrobeny s Japonskem, jehož nešťastné program kvantitativního uvolňování uspěl jen v nafukování bublině na trhu dluhopisů, a výrazně zvyšuje Japonský veřejný dluh. Podle jeden publicista, "je těžké tvrdit, že kvantitativní uvolňování skončilo deflace, vysoké ceny ropy to udělal. Zatím ekonomiku léčí na jeho vlastní, většina strukturální problémy, jako jsou nadbytečné kapacity a příliš mnoho dluhů spojených s deflační prostředí."

V krátké, střední a dlouhodobé investování horizont v mysli, myslím, že přístup ECB k řešení úvěrové krize je více přispívá k měnové stability. Tedy, když investoři unavuje představa NÁS jako bezpečné útočiště, budou bezpochyby místo toho se zaměřit na základy. Na kterém místě, ECB je pravděpodobné, že bude odměněn za splnění jeho anti-inflace mandát, a to v podobě silnější Euro.

Nejnovější články: