Zajištění proti měnovému riziku: Je to Stojí za to?

Zatímco volatilita na finančních trzích se určitě snížily z rekordních úrovní. října, spike v posledním týdnu znamená, že je stále problematické, a proto relevantní. V tomto příspěvku budu zkoumat, jedna teoretická metoda, která má potenciál jak omezit volatilitu a zlepšit výnosy: zajištění proti měnovému riziku.

Obecně řečeno, existuje několik situací, v jaké měně hedging je užitečné: mezinárodní akciové/dluhopisů investování, měny investování/obchodování, a inflace zajištění. Ta obvykle zahrnuje použití komodity/kovy k zajištění proti inflaci, která je obvykle odvozena od Dolaru. Jinými slovy, inflační jestřábi mohli koupit zlata/ropy kompenzovat klesající Dolar. Tato dynamika je v současné době na displeji na komoditních trzích, kde "Spekulativní peníze se zvýšil olej je citlivost na pohyby dolaru, a v případě, že dolar pokračuje v posilování, to se váží na ceny." Tento typ zajištění, nicméně, je pravděpodobně nejvíce diferencovaná, a já nastavte ji stranou pro další příspěvek.

Zajištění nepřímé expozice vůči měnám (ze zámoří investice) zahrnuje oddělení měnové riziko z kreditní/akciové riziko. Jinými slovy, pokud jste Američan investovali do Evropských akcií, možná budete chtít, aby zajištění proti kolísání Eura (které ovlivnit můžete, pokud skladem je cena a vyplatí dividendy v Eurech, ale váš účet je denominované v Dolaru), tak, že jste vystaveni pouze výkyvy na akciovém, sám. Prostě, to by znamenalo prodej Eur současně s nákupem akcií; částka Eur, které prodávají, závisí na tom, jakou úroveň expozice vůči měnovému riziku, že jsou pohodlné. Pokud si koupíte 100 dolarů v hodnotě akcií v Evropské společnosti a koupit $100 USD/EUR, pak jsou plně zajištěny.

Zajištění přímé expozice vůči měnám je ze své podstaty více sofistikované. Například, pokud jste prodával $100 EUR/USD, nemůžeš zajištění vaší pozici tím, že prostě nákup EUR/USD, nebo budete negovat jakýkoli návrat beze změny úroveň rizika. Místo toho můžete použít finančních derivátů (opce, forwardy, futures, swapy), které, je-li proveden správně, jsou rovná nákupu pojištění na vaše portfolio. Například, pokud jste dlouho Dolaru, můžete si koupit put opce s cílem chránit sebe od významná nevýhoda. Stejně tak, pokud jste short na Dolar, si můžete koupit vyzývá k dosažení stejného výsledku.

Výhodou volby je, že strategie mohou být tak složité, jak chcete; stejně tak ale mohou být stejně jednoduché jako nákup volání nebo prodejní opce. Jiné deriváty, nicméně, další složky: provádí zájmu. Od forwardy/futures/swapy jsou smlouvy (opce představuje právo, jiné deriváty představují závazky), jsou ceny, aby se krátkodobé úrokové diferenciály v úvahu. Jednoduše řečeno, "Pro měny s vysoké krátkodobé úrokové sazby, tam je pozitivní "carry", spojené s hedging, zatímco u měn s nízkými krátkodobé úrokové sazby, "nést", je negativní."

Vytáhl jsem ten úryvek ze studie o měnové zajištění, které jsem četl v poslední době. Podle této zprávy "Pro většinu základních měnách, po většinu období, zajišťovací zdá se sníženou volatilitu mezinárodních kapitálových portfolií." [Viz tabulka níže]. Nicméně, zatímco zajišťovací zdá se, že snížit riziko, že to nemusí nutně zvýšit vrátit. "Opět platí, dal maso jednoho člověka je jiný je jed, dalo by se očekávat, že výsledky budou rozděleny rovnoměrně kolem vodorovné osy, a to je ve skutečnosti případ." Jinými slovy, jedna měna je získat je ve své podstatě další ztráta. Přesto, pokud byste mohli zachovat stejné výnosy, ale omezit volatilitu, proč by ne?

Nejnovější články: