Zpráva Věští Změny Forex Rezervních Měn

Tento týden Banka pro Mezinárodní platby (BIS) čtvrtletní zprávu, že přišel s některými zajímavé odhalení (většina z nich se budu zabývat v pozdější post). Níže, bych se rád zaměřil na jeden obzvláště zajímavé části "Zahraniční obchodování na burze v rozvíjejících se měn." Tato část nese obrovské důsledky pro budoucí rezervních měn, a je třeba číst pro základní analytici.

Podle BIS, "devizového obratu se vyvíjí předvídatelným způsobem s rostoucí příjem. Jako příjem na obyvatele stoupá, měna obchodování řezy uvolnit z hlubších transakce běžného účtu...navíc, měny se buď vysoké nebo velmi nízké výnosy přilákat více obchodování, v souladu s jejich roli jako cíl a financování měn v carry trades." Jinými slovy, nejlikvidnější měny (a tedy nejvhodnější rezervních měn) jsou především těch vyspělých ekonomik a sekundárně těch, s abnormální úrokové sazby.

Teoreticky by se dalo očekávat těsnou korelaci mezi forex obratu a obchodu. Ve skutečnosti, to se ukázalo být přesně ten případ, pro méně rozvinuté země. Protože kapitálové trhy těchto zemí jsou přiměřeně nevyvinutý, nabízí omezené možnosti pro zahraniční investice, většina poptávky po jejich měn, vychází přímo z obchodu. Ve skutečnosti, měny Malajsie, Indonésie, Saúdská Arábie, a (zejména) v Číně úzce odpovídají tomuto profilu, s 1:1 poměrem mezi forex obratu a obchodu.

Ve stejné době, BIS objevena silná korelace mezi poměrem devizového obratu obchodu a HDP na obyvatele. To znamená, že jako země ekonomicky roste a vstupuje do sféry průmyslové země, její měna se zažít exponenciální růst obratu. Například, Britská Libra a Japonskému Jenu jsou vyměňovány v množství, které je 50 krát větší, než je požadováno pro účely obchodování. Poměr forex obrat obchodu pro americký Dolar, mezitím, vyšší než 100!

BIS byl schopen, aby se vešly regresní přímku pro data, zdálo se, že vysvětlit tento jev docela dobře. Většina ekonomik/měny, které zjišťují klesat velmi blízko k této linie, což naznačuje, že forex obrat je přesně tam, kde by to mělo být v poměru k HDP na obyvatele a obchodu. Ve skutečnosti, trasa vede přímo přes Euro, Hong Kong Dolar, Kanadský Dolar, švédská Koruna, norská Koruna.

Existuje také spousta odlehlých hodnot. Vzhledem k velikosti Čínské ekonomiky, například, model předpovídá, že obrat v Čínský Juan by měla být 2-3 krát, jaké to momentálně je. Není překvapením, že všechny hlavní světové rezervní měny (s výjimkou Eura), lze nalézt i na druhé straně regresní přímky. Obrat v americký Dolar, Japonský jen a Australský Dolar je téměř dvakrát tak vysoké jako model předpovídá. Snad nejkřiklavější outlier je novozélandský Dolar, který se zdá být obchodovány na frekvenci, která je 8-10x vyšší, než by mělo být. Samozřejmě, že Nový Zéland je unikátní případ; není jiného hospodářství, které je tak malé a stabilní, a přesto má vždy vyšší-než-průměrné úrokové sazby.

Jedna interpretace této analýzy je, že poptávka po všech měn, které spadají výše uvedené regresní přímky by měla klesat v průběhu času, a měla by mít alespoň nějaké oslabení. Opak lze říci o měny, které v současné době spadají regresní přímky, a to zejména, pokud jejich ekonomiky nadále rozšiřovat rychleji než průměrná rychlost.

Ve stejné době, to dává věci do perspektivy. I když poptávka po Čínských Juanů zdvojnásobil v souladu s BIS modelu (což by vyžadovalo volnější kapitálové kontroly, mimo jiné), HDP na kapitál je třeba zvýšit 20x a USA HDP na obyvatele bude muset zůstat konstantní, aby Jüanu, aby se soupeř Dolaru na významu. Také, začínám přemýšlet, jestli Nový Zéland Dolar není ve skutečnosti oversubscribed a nadhodnocená...

Nejnovější články: